Formulación y evaluación de Proyectos

Clasificado en Economía

Escrito el 8 de Agosto de 2011 en español con un tamaño de 1,12 MB

INDICADORES ECONÓMICO PARA EL ANÁLISIS DE PROYECTOS

Indicadores Económico

Idea: Combinar los elementos relevantes de un Proyecto a fin de configurar indicadores que faciliten y guíen el proceso de toma de decisiones.

Recogen e incluyen las dimensiones económicas y financieras.

Elementos fundamentales para la toma de decisiones.

Los indicadores no definen la decisión.

Son la autoridades y responsables quienes consideran estos indicadores en conjunto con otros elementos de tipo estratégico, político e incluso el riesgo.

Indicadores de Riqueza (Cantidad de Dinero)

VAN

CAUE / VAUE

Indicadores de Rentabilidad (Velocidad de Generación de Riqueza):

TIR

TIR corregida

VAN / I

R B/C

Indicadores Misceláneos:

Período de Recuperación (Payback)

Punto de Equilibrio (Break Even).

VAN: Valor Actual Neto

Donde:

Fj= Flujo Neto en el Período j

Inv= Inversión en el Período 0

i = Tasa de Descuento del Inversionista (TMAR)

n = Horizonte de Evaluación

Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero.

VAN > 0 Þ Proyecto Rentable (realizarlo)

VAN < 0 Þ Proyecto NO Rentable (archivarlo)VAN » 0 Þ Proyecto Indiferente

Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.

A medida que es mayor la tasa de interés, menos importantes son los costos e ingresos que se generan el futuro y mayor importancia tiene los costos cercanos al inicio del proyecto.

No toma en cuenta la duración del proyecto

Imagen2

CAUE / VAUE: Costo Anual Equivalente Uniforme

Todos los flujos de caja actualizados, se convierten en una cantidad anual equivalente uniforme. Es decir el VAN se transforma en flujos iguales para cada uno de los años del horizonte de evaluación.

El CAUE es un costo para toda la vida del proyecto, si el ciclo de vida se repite, el CAUE se mantiene constante.

Si el proyecto es perpetuo (n → ∞): CAUE = VAN•i

TIR: Tasa Interna de Retorno

Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el VAN del proyecto sea exactamente igual a cero.

Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j

Inv= Inversión en el Período 0

n = Horizonte de Evaluación

TIR: Tasa Interna de Retorno

Ventajas:

Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto.

Representa la “genética” del proyecto.

No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital, coeficiente que es de suma importancia en el cálculo del VAN.

Desventajas:

Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto.

TIR: Tasa Interna de Retorno

Un proyecto será rentable y por lo tanto recomendable de realizar si su tasa interna de retorno, es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de interés).

El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.

Sólo nos dice si un proyecto es mejor, que la tasa de descuento alternativa, para un inversionista particular.

La TIR corresponde a la solución de un polinomio.

El número de raíces distintas depende del grado del polinomio y de los cambios de signo (discriminante).

Sólo interesan las raíces reales positivas distintas.

Cuando hay más de una solución, la TIR se vuelve ambigua.

En el gráfico:

En las cercanías de 0,1% y 0,5% el comportamiento es normal.

En las cercanías de 0,3% el comportamiento es ambiguo, cuando la tasa de descuento aumenta, el VAN aumenta.

Observaciones:

La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.

Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR. Esto distorsiona la medición de la rentabilidad.

Los flujos no pueden rendir la TIR, sólo rinden la tasa de descuento alternativa del inversionista.

Rentabilidad

Forma tradicional de calcular la rentabilidad es:

Para efectos de un flujo de caja, no es trivial calcular la rentabilidad. No se dispone de un valor inicial y uno final.

Se asume:

Con lo cual la expresión de rentabilidad quedaría:

Esta es la rentabilidad que entregaría el proyecto en todo el horizonte de evaluación (n).

Si se quisiera la rentabilidad por período, se debería hacer la equivalencia con las expresiones:

TIRc: Tasa Interna de Retorno Corregida

La TIRc corresponde a la rentabilidad equivalente uniforme del Proyecto.

Se calcula la TIR entre, la inversiones iniciales del proyecto y los flujos de caja, valorados al final del horizonte de evaluación (con la tasa del inversionista).

Metodología:

Determinar el monto de inversiones del proyecto (t=0).

Calcular el valor futuro en el horizonte de evaluación del Proyecto, de los flujos de caja del proyecto, a la tasa de descuento del inversionista.

Calcular la TIR, entre ambos.

Luego la expresión matemática queda:

Donde: Fk = Flujo Neto en el Período k

Ij= Inversión en el Período j
i   = Tasa de Descuento del Inversionista (TMAR)
n = Horizonte de Evaluación
Consiste en obtener una relación entre el dinero que genera el proyecto y los fondos requeridos para ejecutarlo.
uCuanto gano con cada peso invertido?
VAN / I
Donde:
Ij= Inversión requerida en el Período j
i = Tasa de Descuento del Inversionista (TMAR)
n = Horizonte de Evaluación
$Imagen18$
Razón Beneficio Costo
Consiste en obtener la razón entre los beneficios actualizados del proyecto y los costos actualizados de proyecto (incluyendo las inversiones).
Si ésta razón es mayor que uno, es decir los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, luego EL PROYECTO ES ECONÓMICAMENTE FACTIBLE.
Indica la decisión de emprender o no un determinado proyecto.
No determina cual es el proyecto más rentable.
Matemáticamente:
Donde:
Bj= Flujo Neto Positivo en el Período j.
Cj = Flujo Neto Negativo en el Período j.
i = Tasa de Descuento del Inversionista (TMAR)
n = Horizonte de Evaluación
Payback: Período de Recuperación
uCorresponde al período de tiempo necesario para que el flujo de caja acumulado del proyecto cubra el monto total de la inversión realizada.
uRepresenta el período a partir del cual se empieza a ganar dinero, o el período hasta el cual se tendrá pérdidas.
uMétodo muy utilizado por los evaluadores y empresarios, quienes consideran como crítica la variable tiempo (riesgo).
uEl Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual a cero.
uPayback = Período en el cual se logra VAN = 0.
Payback: Período de Recuperación
Si se decide abandonar el proyecto, el tiempo de pago debe considerar el valor residual del mismo
Donde:
T`p =   Payback con abandono del proyecto (proyecto se vende).
Vr =    Valor residual del proyecto.
Fj = Flujo Neto en el Período j
i = Tasa de Descuento del Inversionista (TMAR)
n = Horizonte de Evaluación
Características:
Muy utilizado por firmas e instituciones que disponen de muchas alternativas de inversión, con recursos financieros limitados y desean eliminar proyectos con maduración más retardada.
Útil donde existe riesgo de obsolescencia debido a cambios tecnológicos.
Este método introduce el largo de vida de la inversión y el costo del capital, transformándose en una regla de decisiones similar a la del valor actual de los beneficios netos.

Entradas relacionadas: