Cálculo y Significado del Flujo de Caja Libre (FCL) y de Financiación (FCF) en la Valoración Empresarial

Flujo de Caja Libre (FCL): Cálculo y Significado

La inversión económica se rige por la valoración de las rentas que dicha inversión prevé generar durante un período de tiempo determinado.

En el contexto de la valoración de proyectos y empresas, estas rentas se definen como el Flujo de Caja Libre (FCL) de cada periodo (FCL_t). El FCL representa el efectivo generado por las operaciones de la empresa después de cubrir las inversiones necesarias para mantener y expandir el negocio.

Componentes del Flujo de Caja Libre

El FCL se determina por la diferencia entre el Flujo de Caja Operativo (FCO_t) y el Flujo de Caja de la Inversión (FCI_t). Así, el Flujo de Caja Libre se obtiene según la siguiente expresión:

Flujo de Caja Operativo (FCO)

Desagregando esta expresión matemática, definimos el Flujo de Caja Operativo (FCO) como el resultado de explotación (operativo o del negocio) después de impuestos, más aquellos gastos que no suponen una salida de efectivo, como las amortizaciones, provisiones e impuestos diferidos del ejercicio:

Flujo de Caja de la Inversión (FCI)

Por otro lado, definimos el Flujo de Caja de la Inversión (FCI) como la variación en activos no corrientes (Var ANC) y la variación en las Necesidades Operativas de Fondos (Var NOF):

El Flujo de Caja de la Financiación (FCF)

El Flujo de Caja de la Financiación (FCF) refleja los movimientos de efectivo relacionados con la estructura financiera de la empresa, excluyendo la financiación operativa, que ya está incluida en el Flujo de Caja Operativo (FCO). El FCF se divide en dos categorías principales: movimientos relacionados con el capital y movimientos relacionados con la deuda financiera.

1. Flujo de Caja de la Financiación en Capital

Esta categoría mide el efectivo generado por cambios en el capital social, como aumentos o reducciones de capital. Además, considera los dividendos pagados a los accionistas, que representan la parte del beneficio neto distribuida. La parte no distribuida se guarda como reservas. El flujo será negativo si se pagan dividendos, o nulo si el beneficio se guarda completamente.

Fórmulas clave:

• Variación del capital social: FCF (Capital) = Capital social^t - Capital social^t-1
• Pago de dividendos: Dividendos = Reservas^t - (Reservas^t-1 + Beneficio neto^t-1)

2. Flujo de Caja de la Financiación en Deuda

El FCF en Deuda representa el efectivo derivado de cambios en la deuda financiera y del pago de intereses asociados. Es importante recordar que estos intereses son deducibles fiscalmente y aparecen reflejados en el resultado financiero.

Fórmula clave:

• FCF (Deuda) = Deuda financiera^t - Deuda financiera^t-1

En resumen, el FCF es crucial para comprender cómo la empresa gestiona sus recursos financieros externos, ya sea a través de la emisión o amortización de capital o de la gestión de la deuda.