Conceptos Clave de Finanzas Corporativas: Riesgo, Rentabilidad y Valoración
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Teoría de Carteras y Eficiencia
Las carteras eficientes son aquellas que ofrecen: un rendimiento esperado más alto para un nivel dado de riesgo.
Cuando acciones con la misma rentabilidad esperada se combinan en una cartera, la rentabilidad esperada de la cartera es: igual que la rentabilidad media esperada de las acciones.
Cuando acciones (stocks) con los mismos rendimientos esperados se combinan en una cartera, el rendimiento esperado de la cartera es: igual a la rentabilidad media esperada de las acciones.
Estructura de Capital y Apalancamiento
Cuando comparamos estructuras de capital apalancadas y estructuras sin deuda, el endeudamiento o apalancamiento incrementa el Beneficio Por Acción (BPA) para niveles elevados de beneficio operativo porque: los intereses de la deuda permanecen fijos, dejando un mayor beneficio a distribuir entre menos acciones.
Cuando una empresa incrementa la deuda en su estructura de capital: la rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de la empresa se incrementa.
El apalancamiento financiero incrementa la rentabilidad y el riesgo esperados por los accionistas: Verdadero.
El ahorro de impuestos corporativos sobre los intereses (escudo fiscal) vale más para algunas empresas que para otras: Verdadero.
Dadas las empresas A y B, cuyos precios de las acciones son iguales en el mercado y con la siguiente información (FP: 8000€ - 4000€; deuda 0.10: -4000€…), podemos afirmar que: la rentabilidad de las acciones de B está a un precio justo porque incorpora la actualización de los intereses de deuda (escudo fiscal).
Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)
El Capital Asset Pricing Model (CAPM) expone que: la prima de riesgo esperada de una inversión es proporcional a su beta.
El Capital Asset Pricing Model (CAPM) establece que la prima de riesgo esperada de una inversión es proporcional a su: Beta.
El CAPM expone que: la prima de riesgo esperada en una inversión es proporcional a su beta.
El modelo de equilibrio de activos financieros (CAPM) establece que: la prima de riesgo esperada de una inversión es proporcional a su beta.
El inconveniente del CAPM es que: requiere una única medida del riesgo sistemático (Beta).
Dados los siguientes datos para una acción: Beta = 1.5; tasa libre de riesgo = 4%; rentabilidad del mercado = 12%; y tasa de rentabilidad esperada de la acción = 15%, podemos decir que según el modelo CAPM, la acción estaría: Sobrevalorada. (Nota: El rendimiento requerido por CAPM es 4% + 1.5 * (12% - 4%) = 16%. Como el esperado (15%) es menor al requerido (16%), está sobrevalorada).
Coste de Capital (WACC)
El coste de capital de la empresa es la tasa de descuento correcta para cualquier proyecto asumido por la empresa: Falso (solo si el proyecto tiene el mismo riesgo que la empresa).
El coste de capital para un proyecto depende de: el uso que se hace del capital, es decir, el riesgo del proyecto.
El coste de capital de la empresa (CCMP o WACC), en un entorno sin impuestos es: Todas las siguientes opciones son correctas:
- Igual al BAII (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos) esperado dividido por el valor de mercado de la empresa sin deuda.
- Igual a rA (la tasa de rentabilidad para esa clase de riesgo económico).
- Igual a la tasa de rentabilidad global requerida sobre una empresa endeudada.
El costo de capital de una empresa (WACC), en un entorno libre de impuestos es: Todas las siguientes opciones son correctas (igual al EBIT esperado / Valor empresa sin deuda; igual a rA; igual a la tasa global de rendimiento requerida).
Dado que la tasa de retorno esperada de la deuda es inferior a la tasa esperada de retorno sobre el capital, ¿implica esto que el coste promedio ponderado de capital (WACC) declina a medida que aumenta la deuda?: Falso (No necesariamente, depende de los supuestos; bajo MM con impuestos, inicialmente sí, pero puede aumentar por costes de dificultades financieras).
Política de Dividendos y Valoración
De acuerdo con las hipótesis de Modigliani y Miller (en su forma básica, sin impuestos ni costes), ¿es más probable que el precio de las acciones se vea afectado por el pago de dividendos?: Ninguna de las anteriores. (Opciones dadas: En el caso de las PYMES; En el caso de las grandes empresas; Cuando la empresa está endeudada puesto que los accionistas le exigen una mayor rentabilidad).
De los siguientes dividendos, ¿cuál no se realiza nunca en efectivo? El dividendo en acciones.
Análisis de Inversiones y Riesgo
Dada la siguiente información para empresas ferroviarias y para una cartera formada por proporciones iguales de todas ellas (portafolio de la industria), podemos afirmar: La beta de la cartera sectorial es una medida de riesgo más precisa (o estable) que las betas de las empresas individuales. (Ejemplo datos: BNSF 0.83 / 0.19, CP 0.9 / 0.3, CSX 0.99 / 0.20, KCS 1.02 / 0.24… Nota: La interpretación de los segundos números no está clara en el original).
Dados los siguientes gráficos para Intel, GE y Heinz para diversos periodos, podemos decir que ante una variación del 1% de la rentabilidad del mercado, la empresa cuya rentabilidad variará más en el periodo julio 1996 - junio 2001 será: INTEL (Esto implica que Intel tuvo la Beta más alta en ese periodo específico).