Evaluación de Proyectos de Inversión: Métricas Clave y Decisiones Estratégicas

Cálculo de flujos y evaluación de proyectos (VTS - CMV)

Flujos de Caja y Métricas Fundamentales

EBIT

- Impuesto

R. Neto

FEO (RN + Amortización)

F(AAF) (Momento cero = P. Maquinaria. Momento último = P. Venta - V. Residual = RB - Imp... M1 = P. Venta - Imp)

CTN (Dato)

ACTN (Ese momento - Momento anterior)

F(ACTN) (Cambio de signo anterior)

FCFF = FEO + F(AAF) + F(ACTN)

(Realizar este cálculo para cada período)

Valor Actual Neto (VAN)

VAN = FCFF0 + FCFF1 / (1 + WACC) + ...

Si el VAN es positivo, el proyecto agrega valor a la empresa y a los accionistas.

Principio de conservación de valor: V(AB) = V(A) + V(B)

Se asume que WACC < TIR (la TIR iguala el VAN a cero).

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)

WACC = Wd * rd * (1 - Tax) + We * ke

Representa el costo promedio para la empresa de financiarse con su estructura actual de deuda y capital.

Rd = Tasa de interés de obligaciones o bonos de deuda

Rd = Intereses pagados / Deuda

Wd o We = D / (E + D)

Si se proporciona la prima de riesgo: rm - rf

Cálculo de Beta y Costo de Capital (Ke)

1. BLsector = (Correlación sector, marca * Desviación sectorial) / Desviación mercado
2. Busector = BL / (1 + D/Esector * (1 - Tax))
3. BLproyecto = Bu * (1 + D/Eproyecto * (1 - Tax)) (Si la relación D/E es menor, implica menor riesgo y una beta menor)
4. Cálculo de Ke (re) del proyecto con la fórmula SML (CAPM): Ke = rf + BL * (rm - rf)

Índice de Rentabilidad (IR)

IR = VA(FCFF) / Inversión inicial

Mide la rentabilidad por cada peso invertido. Se acepta si es mayor a 1.

Payback

Payback Simple = FCFF0 - FCFF1 - ... (hasta llegar a cero)

Payback Descontado = FCFF0 - FCFF1 / (1 + WACC) - ... (hasta llegar a cero)

Impacto en el Precio de la Acción

P0' = P0 + VAN / Cantidad de acciones

Criterios de Rechazo de Proyectos

• TIR < WACC
• r < g (implica un precio de acción negativo)
• Ke (CAPM) < ROE (el rendimiento en el mercado no puede ser menor que el rendimiento contable)

Limitaciones de la TIR

• Multiplicidad de TIR (proyectos no simples con múltiples cambios de signo). Solución: TIR modificada.
• Proyectos mutuamente excluyentes con diferente nivel de desembolso o perfil de flujo. Solución: TIR incremental.