Financiación Empresarial y Evaluación de Proyectos de Inversión

Fuentes de Financiación Propias

Lo primero que hacen los propietarios es intentar financiarse con sus propios recursos. Las fuentes financieras propias pueden proceder del exterior de la empresa o se pueden generar en la propia empresa.

Fuentes de Financiación Propias Externas

• Capital social: Está formado por las aportaciones dinerarias y no dinerarias de socios y socias. Puede ampliarse o reducirse en función de las necesidades de las empresas. Tiene dos funciones: evita su endeudamiento y, por otro lado, actúa como garantía frente a terceros. Puede estar dividido en acciones o participaciones, en función del tipo de empresa. El capital se puede obtener por diversas vías, tales como:
  • Capital inicial, o FFF: Aportaciones personales de los socios y socias.
  • Capital riesgo: Son empresas financieras de inversión directa o de fondos de inversión que aportan recursos financieros de forma temporal a empresas que tengan un potencial de crecimiento.
  • Business angels: Son inversores privados que poseen conocimientos sobre el mundo empresarial y que impulsan el desarrollo de proyectos empresariales con alto potencial de crecimiento.
  • Crowdfunding, o micromecenazgo: Es una forma de financiamiento colectivo y colaborativo que consiste en poner en contacto a las personas emprendedoras que necesitan financiación con diferentes inversores que quieran apostar por la empresa.
  • Subvenciones: Son fondos públicos a coste cero y que no se han de devolver. Aun así, se ha de justificar su utilización, sobre todo, para establecer un negocio.

Fuentes de Financiación Propias Internas o Autofinanciación

Las empresas que ya están en funcionamiento suelen generar recursos que les sirven para financiarse.

• Reservas: Son los beneficios no distribuidos por la empresa. La empresa, como resultado de su negocio, puede obtener beneficios y, de estos, lo más normal es que una parte se reparta entre los socios y el resto se quede en la propia empresa y se destine a realizar nuevas inversiones. Las reservas ayudan al crecimiento; se denomina autofinanciación de enriquecimiento.
• Amortizaciones: Son cantidades que se calculan según diferentes métodos a partir del valor que va perdiendo el inmovilizado de la empresa, bien por el uso, o bien porque se ha quedado obsoleto por la propia innovación. Normalmente, este cálculo se efectúa al final de cada ejercicio económico y se crea un fondo, llamado fondo de amortización, que servirá para reemplazar el inmovilizado en cuestión al final de su vida económica. Ello permitirá mantener la capacidad productiva de la empresa e, incluso, mejorarla con el nuevo bien, que, por norma general, tenderá a ser mejor que el anterior, ya que incorporará mejoras tecnológicas. A esta autofinanciación se la denomina autofinanciación de mantenimiento.
• Provisiones: Son fondos procedentes de beneficios que crea la empresa como prevención de futuros gastos, como impagos, pérdidas no contabilizadas, etc. En caso de que al final del ejercicio económico no se hayan utilizado, se pueden usar como autofinanciación de mantenimiento.

Autofinanciación por enriquecimiento: Son fondos que permiten a las empresas realizar inversiones para crecer. Es el caso de las reservas.

Autofinanciación por mantenimiento: Son fondos que permiten a las empresas mantener la capacidad productiva. Es el caso de las amortizaciones y las provisiones.

Los Ciclos en la Empresa

Ciclo Largo (también denominado ciclo de inversión-amortización)

El ciclo largo de la empresa empieza con la compra de bienes que permanecerán más de un año en la empresa: edificios, instalaciones y maquinaria, etc. Todos estos bienes se desgastan con el paso del tiempo por el uso. También pueden ser susceptibles de la depreciación de valor debido a la obsolescencia tecnológica, etc., y, por tanto, la empresa debe intentar elaborar un buen plan de amortización.

Ciclo Corto (también denominado ciclo de explotación)

Se puede producir varias veces dentro de un ciclo económico y, por tanto, tiene una duración inferior al año. Empieza con la compra de materias primas y otros aprovisionamientos, continúa con la producción y venta del producto y termina con el cobro de las facturas a los clientes.

Fuentes de Financiación Ajenas a Corto Plazo

• Préstamo a corto plazo: Por norma general, se solicitan en las entidades financieras (bancos). Se obtiene el dinero de forma inmediata.

  Condiciones y Coste: Es habitual cobrar una comisión de apertura y una comisión de cancelación anticipada, total o parcial. El dinero se ha de devolver a un precio que se denomina interés y que se paga en cuotas periódicas, normalmente, mensuales. Se suelen pedir avales.

• Póliza de crédito o línea de crédito: La suelen utilizar las empresas para financiar los posibles gastos generados en su ciclo de explotación (compra de existencias, salarios, suministros...) y consiste en que la empresa obtiene una cuenta de crédito, que tiene un límite de dinero al que podrá disponer a medida que lo necesite. Es muy frecuente en aquellas empresas que quizá tarden en recibir los pagos de sus clientes y necesitan disponer de liquidez para seguir su actividad empresarial o cuando la propia actividad empresarial presenta diferentes escenarios en función de la época del año y, en ocasiones, pueden necesitar disponer de mucho dinero y, en otras, de no tanto.

  Condiciones y Coste: Se pagan intereses por las cantidades utilizadas y un porcentaje de comisión por la parte que no se ha utilizado. Suelen pedirse avales.

• Descubierto en cuenta: Esta fuente de financiación (que podríamos decir que es automática, sin necesidad de negociación) consiste en usar recursos por un importe superior al saldo de la cuenta corriente.

  Condiciones y Coste: Cuando se emplea más dinero del que hay en una cuenta corriente, el banco lo concede, pero cobra unos intereses elevados y una comisión por la cantidad utilizada. Popularmente, se conoce como estar en números rojos.

• Descuento de efectos: Consiste en anticipar los cobros de los clientes (a 30, 60 o 90 días). Es decir, la empresa presenta las deudas documentadas al banco y este le anticipa su valor. Se suelen anticipar documentos físicos, principalmente, pagarés o alguna factura. Se suelen pedir avales.

  Condiciones y Coste: El banco cobra unos intereses por el valor anticipado de las deudas presentadas.

• Crédito comercial: Es la financiación automática. No suele negociarse; la empresa la consigue cuando deja a deber las compras que efectúa a los proveedores durante unos días. Habitualmente, este plazo es de 30, 60 o 90 días.

  Condiciones y Coste: Por norma general, no hay ningún coste asociado. Se suelen pedir avales.

• Factoring: Es una fuente de financiación en la cual la empresa cede el 100% de la facturación de un cliente a una entidad financiera y esta, cada vez que recibe una factura, le anticipa a la empresa un porcentaje de su valor (normalmente, el 80%). Ello suele implicar que le anticipa el cobro del cliente a 30, 60 o 90 días. Es una fuente de financiación que resulta cara para la empresa.

  Condiciones y Coste: El coste representa un interés sobre el capital anticipado por la entidad financiera.

• Confirming: Sirve para financiar los pagos a proveedores a 30, 60 o 90 días. La empresa emite unos paquetes de facturas que le llegan al proveedor; el banco le ofrece al proveedor anticipar el cobro (con un coste) porque la entidad financiera le garantiza el cobro de las facturas. Aun así, el coste recae en el proveedor.

  Condiciones y Coste: En principio, no representa coste alguno para la empresa, pero sí representa una garantía de solvencia comercial.

• Fondos espontáneos de financiación: Son fondos totalmente introducidos en la empresa que no necesitan negociación, como los salarios, las cuotas de la Seguridad Social o las retenciones de Hacienda, que pueden ser contabilizados temporalmente para atender otros pagos.

  Condiciones y Coste: Por norma general, no hay ningún coste asociado.

Métodos de Selección y Valoración de Inversiones

Distinguiremos entre los métodos de selección estáticos y los métodos de selección dinámicos:

Métodos Estáticos

En los métodos estáticos, el valor del dinero es constante en el tiempo, es decir, el dinero tiene el mismo valor en cada periodo; por tanto, no tiene en cuenta el factor tiempo. Teniendo en cuenta que el valor del dinero varía con el paso del tiempo debido a aspectos como el tipo de interés o la inflación, estos métodos son menos precisos que los dinámicos.

• El Pay-back, o plazo de recuperación: Consiste en calcular el tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial de la inversión. En el caso de que se tenga que escoger entre varios proyectos, se elegirá aquel en el que se recupere antes la inversión. Únicamente se tiene en cuenta este aspecto y no otros, como, por ejemplo, el hecho de efectuar un mayor desembolso inicial u obtener mayores o menores flujos de caja.

Métodos Dinámicos

Los métodos dinámicos tienen en cuenta el momento temporal en que se produce la entrada o salida de las cantidades monetarias. Son más acordes con la realidad que los métodos estáticos. Estos métodos utilizan la capitalización y el descuento de los flujos para homogeneizarlos.

• Criterio del Valor Actual Neto (VAN) o Valor Capital (VC): Consiste en actualizar los flujos netos de caja de cada año al momento actual, de manera que se obtenga el valor del capital al principio. Gracias a este método, se pueden ordenar las inversiones en función de su rentabilidad.
  • VAN < 0: No se efectuará la inversión.
  • VAN = 0: Es indiferente hacer la inversión.
  • VAN > 0: La inversión se puede llevar a cabo.

  El criterio para seleccionar una inversión según el VAN es escoger, de entre las que tienen un valor positivo, aquella que lo tenga más alto; si el VAN da como resultado cero, la inversión es indiferente.

• Criterio de la Tasa de Rentabilidad Interna, o Tasa Interna de Retorno (TIR): Es la tasa interna de retorno, o de actualización, que equilibra financieramente el conjunto de flujos de caja netos proporcionados por la inversión y que hace que el VAN sea 0. Se representa por la letra r.