Finanzas Corporativas: Flujos de Caja, Valoración y Estructura de Capital

Ejercicio 1: Flujo de Caja de la Deuda

EJ 1: Y: Saldo, Variación de la deuda (Saldo deuda 1 - Saldo deuda 0), Intereses pagados (se proporcionan y se cambia el signo, o se calcula como Saldo deuda del año anterior x 5%), Ahorro fiscal en positivo (Intereses pagados x Tasa fiscal), FCF Deuda (Variación + Intereses pagados + Ahorro fiscal).

Ejercicio 2: Flujos de Caja y Valoración

A) Flujo de Caja Libre (FCL)

Para calcular el Flujo de Caja Libre, se copia el balance tal cual hasta el EBIT incluido. Luego se restan los Impuestos (EBIT x % de impuestos), obteniendo el BAIDT (que es la resta de estos dos). Posteriormente, se le suman las Amortizaciones nuevamente; el resultado final es el FCGO (Flujo de Caja Generado por las Operaciones).

B) Flujo de Caja Libre del Accionista (FCLA)

Y: Tesorería, Clientes y Proveedores. Total NOF (Tesorería + Clientes - Proveedores), Variación en NOF (Año 0 - Año 1).

C) Flujo de Caja Neto y Tablas de Valoración

Se utilizan varias tablas:

• 1) Inmovilizado Bruto del Balance: Variación en CAPEX (Año 1 - Año 0).
• 2) FCL: Se compone de FCGO, Variación en NOF y Variación en CAPEX. El FCL es la suma de todos estos conceptos. Finalmente, se calcula el VAN (Valor Actual Neto).
• 3) Fórmulas alternativas:
  • EBITDA x (1 - t) + t x A
  • EBIT x (1 - t) + A
  • BN + I x (1 - t) + A

Teoría Financiera: Conceptos Clave

1. Valor actual de ahorros: c) Sí influye para el EFCF.
2. Decisiones de inversión y financiación: a) La proporción de deuda; b) Análisis de los ahorros fiscales provocados por D y E.
3. TIR o VAN: c) Depende de la inversión inicial y de si son proyectos excluyentes entre sí.
4. Estructura óptima de capital: b) Minimiza el coste de Equity (Recursos Propios).
5. Los Cash Flows pueden ser: d) Ninguna de las anteriores.
6. A qué es igual el ROE: d) Ninguna de las anteriores.
7. Ratio de apalancamiento > Óptimo: c) ROE > Coste de Equity.
8. Caso inverso al punto 7: d) Emitir deuda nueva.
9. Valorar inversión: b) Flujos de caja y tasas de descuento.
10. Grandes temas de política financiera: c) La opción A más ejecución táctica, coherencia, etc.
11. Creación de valor no equivalente a: b) Maximizar ingresos netos.
12. Reducir ratio de apalancamiento: a) Vender activos y usar cash para repagar deuda.
13. Dividendo que da la empresa: El FCF del Equity.
14. Cuánto dividendo podría haberme pagado: Dividendo más recompra de acciones.
15. Si la empresa paga poco dividendo: b) EFCF > Dividendo.
16. Mismatched de deuda: Cuando el valor de la deuda no va acorde con la deuda.
17. WACC: Coste Medio Ponderado de Capital; se usa para calcular el valor de la empresa.
18. CAPM: Capital Asset Pricing Model; se usa para calcular el Ke = Rf + β (Rm - Rf).
19. Uso de la deuda por la compañía: Aumenta o disminuye el valor de la empresa; depende de la estructura óptima de capital.