Fórmulas Esenciales de Ratios Financieros: Liquidez, Solvencia y Rentabilidad Empresarial

LIQUIDEZ Y GESTIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE

La liquidez mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.

Capital Circulante y Fondo de Maniobra (FM)

Capital Circulante (CC) o Fondo de Maniobra (FM)

FM = Activo Corriente (AC) - Pasivo Corriente (PC)

Enfoque Económico

FM = AC - PC

Enfoque Financiero

FM = (Patrimonio Neto (PN) + Pasivo No Corriente (PNC)) - Activo No Corriente (ANC)

Ratios Estáticos de Liquidez

• Ratio de Liquidez (General): Mide la capacidad de pago a corto plazo.
• Ratio de Liquidez = AC / PC
• Test Ácido (o Prueba Ácida): Excluye las existencias, que son el activo corriente menos líquido.
• Test Ácido = (AC - Existencias - ANCMV) / PC (ANCMV: Activos No Corrientes Mantenidos para la Venta)
• Liquidez Inmediata (o Tesorería): Mide la capacidad de pago con los activos más líquidos.
• Liquidez Inmediata = Efectivo y otros equivalentes / PC

Periodos Medios de Maduración (PMM)

El PMM mide el tiempo que tarda la empresa en recuperar el dinero invertido en el proceso productivo.

Fórmulas de Rotación y Días

• PMA (Materias Primas): Días de almacenamiento de materias primas.
• PMA = 365 * Saldo medio de materias primas y otros aprovisionamientos / Consumo de existencias
• PMF (Fabricación): Días que los productos están en curso.
• PMF = 365 * Saldo medio de productos en curso / Coste de fabricación
• PMV (Venta): Días de almacenamiento de productos terminados.
• PMV = 365 * Saldo medio de productos terminados / Venta a coste
• PMC (Cobro a Clientes): Días que se tarda en cobrar a los deudores.
• PMC = 365 * Saldo medio de deudores / (Ventas netas * 1,21) (Nota: 1,21 asume IVA del 21%)
• PMP (Pago a Proveedores): Días que se tarda en pagar a los proveedores.
• PMP = 365 * Saldo medio de proveedores / (Compras netas * 1,21) (Nota: 1,21 asume IVA del 21%)
• PMM de Almacén (Total): Días totales de almacenamiento.
• PM Almacén = 365 * Saldo medio existencias / Ventas a precio de coste

Periodo Medio de Maduración Financiero

• PMM Financiero (PMF): Tiempo que la empresa debe financiar.
• PMF = PMC - PMP

Necesidades Operativas de Fondos (NOF)

Capital Circulante de Explotación o NOF

NOF = Existencias + Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar + Efectivo y otros activos líquidos equivalentes - Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

Interpretación NOF vs. CC

• Si CC < NOF: Será necesario recurrir a financiación ajena con coste para cubrir las inversiones necesarias en la actividad de explotación.

Ratios Dinámicos de Liquidez

• Flujo de efectivo de explotación / Pasivo Corriente (PC)
• Flujo de efectivo de explotación / Deuda comercial

SOLVENCIA Y ESTRUCTURA FINANCIERA

La solvencia mide la capacidad de la empresa para hacer frente a todas sus deudas, tanto a corto como a largo plazo.

Ratios de Endeudamiento

• Ratio de Endeudamiento (Total): Mide la proporción de activos financiados por deuda.
• Ratio de Endeudamiento = Pasivo Total / Activo Total (AT)
• Ratio de Endeudamiento a Largo Plazo:
• Ratio de Endeudamiento a LP = PNC / AT
• Ratio de Endeudamiento a Corto Plazo:
• Ratio de Endeudamiento a CP = PC / AT
• Ratio de Endeudamiento Financiero:
• Ratio de Endeudamiento Financiero = Deuda financiera / AT
• Ratio de Endeudamiento Comercial:
• Ratio de Endeudamiento Comercial = Deuda Comercial / AT
• Ratio de Garantía (o Cobertura Total): Mide la cobertura de los activos sobre el pasivo total.
• Ratio de Garantía = AT / Pasivo Total (PT)

Costes de la Deuda

• Coste Medio de la Deuda Remunerada:
• Coste Medio Deuda Remunerada = Gastos financieros / Deuda financiera
• Coste Medio del Pasivo Total:
• Coste Medio Pasivo Total = Gastos financieros / Pasivo Total
• Carga Financiera: Mide el peso de los gastos financieros sobre las ventas.
• Carga Financiera = Gastos financieros / Ventas

Solvencia Dinámica y Capacidad de Devolución

Definición de Deuda Financiera

La Deuda Financiera (DF) incluye las obligaciones con coste:

• Deuda Financiera = Deuda a Corto Plazo (PC) + Deuda a Largo Plazo (PNC) (Referido a deuda con entidades de crédito y otros pasivos financieros)
• Deuda Financiera = Deuda con Entidades de Crédito (EC) + Acreedores por Arrendamiento Financiero (AF) + Otros pasivos financieros

Ratios de Cobertura

• Capacidad de Devolución de Deuda (General): Solvencia dinámica.
• Capacidad Devolución Deuda = EBITDA / Pasivo Total
• Nº de Años para Devolver la Deuda (General):
• Nº Años Devolución Deuda = Pasivo Total / Recursos Generados
• Capacidad de Devolución de Deuda Financiera:
• Capacidad Devolución Deuda Financiera = Recursos Generados / Deuda financiera
• Nº de Años para Devolver la Deuda Financiera:
• Nº Años Devolución Deuda Financiera = Deuda financiera / Recursos Generados
• Cobertura de Gastos Financieros: Mide cuántas veces los recursos generados cubren los gastos financieros.
• Cobertura de Gastos Financieros = Recursos Generados / Gastos financieros

Cálculo de EBITDA o Recursos Generados

El EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) es una aproximación a los recursos generados por la explotación.

EBITDA o Recursos Generados = Resultado de Explotación + Amortizaciones + Deterioros - Subvenciones - Provisiones + Trabajos realizados para el inmovilizado + Resultado por enajenación de inmovilizado

RENTABILIDAD Y CREACIÓN DE VALOR

La rentabilidad mide la eficiencia con la que la empresa utiliza sus recursos para generar beneficios.

Rentabilidad Económica (RE o ROA)

Mide la rentabilidad de las inversiones, independientemente de cómo se financien.

• Fórmula Básica:
• Rentabilidad = Resultado / Inversión
• Rentabilidad Económica (RE):
• RE = Resultado Antes de Intereses e Impuestos (RAII) / Activo Total (AT)
• Alternativa: RE = (Resultado Antes de Impuestos + Gastos financieros) / AT
• Rentabilidad de la Explotación:
• R Explotación = Resultado de Explotación / AT

Descomposición de la Rentabilidad Económica (Modelo DuPont)

La RE se descompone en margen y rotación:

RE = (RAII / Ventas) * (Ventas / AT)

RE = MARGEN * ROTACIÓN

Rentabilidad Financiera (RF o ROE)

Mide la rentabilidad obtenida por los propietarios (accionistas).

• Fórmula Básica:
• RF = Resultado del Ejercicio (Rtdo Ejco) / Patrimonio Neto (PN)
• Alternativa: RF = Resultado Antes de Impuestos / PN

Apalancamiento Financiero

El apalancamiento financiero mide el impacto de la deuda en la rentabilidad de los fondos propios.

Fórmula de Apalancamiento

RF = RE * Apalancamiento financiero

Descomposición Completa de la RF

RF = (RAII / Ventas) * (Ventas / AT) * (RAII / RAII) * (AT / PN)

RF = MARGEN * ROTACIÓN * (RAII / RAII) * (AT / PN)

Efecto del Apalancamiento

RF = RE + (RE - i) * (P / PN)

• Donde i es el coste medio de la deuda y P es el Pasivo con coste.
• Si RE > i: Conviene endeudarse si se desea aumentar la RF, siempre que las nuevas inversiones sigan generando una RE superior al coste de la financiación.