Funcionamiento y Realidad del Patrón Oro: El Papel de la Libra Esterlina

La Hegemonía de la Libra Esterlina y el Funcionamiento del Patrón Oro

En resumen, el país tuvo un déficit comercial y un excedente en su balanza de operaciones corrientes no compensadas por ningún mecanismo regulador. La balanza de pagos era excedentaria o deficitaria en función del movimiento de capitales entre Gran Bretaña y el resto del mundo.

Sin embargo, el impacto de estos movimientos sobre la situación bancaria interna se veía amortiguado por el hecho de que numerosos bancos extranjeros (especialmente en los dominios británicos) utilizaban libras esterlinas como encaje metálico y las colocaban en el mercado de Londres. Así, contrariamente a las leyes no escritas del patrón-oro, las restricciones pesaban mucho más débilmente en este país y la libra funcionaba como divisa y hasta como moneda de reserva, ya que ciertos bancos centrales conservaban sus stocks de libras sin convertirlas en oro, como hubieran debido hacer en un sistema como el descrito inicialmente.

Esta situación se explica por el lugar que ocupaba Londres como plaza financiera y por la hegemonía industrial y comercial de Gran Bretaña, todo lo cual inspiraba confianza, de la que se beneficiaba la moneda inglesa.

Intervención de los Bancos Centrales y las "Reglas de Juego"

Los Bancos Centrales violaron con frecuencia las "reglas de juego" del Patrón Oro, organizando deliberadamente los movimientos de los "puntos de oro". Por ejemplo:

• El Banco de Inglaterra concedía créditos gratuitos a los importadores de oro cuando deseaba provocar entradas de dicho metal en Gran Bretaña.
• Asimismo, podía aumentar el precio de la compra de piezas y lingotes extranjeros.
• Incluso podía satisfacer con piezas usadas las demandas de conversión de los billetes en oro destinado a la exportación.

Estas medidas aumentaban el costo de la exportación de oro o su disminución, según conviniera. En cuanto al Banco de Francia, recurría para ello a los medios que proporcionaba el bimetalismo.

Políticas de Esterilización y Factores de Ajuste

Los movimientos de los puntos del oro tendían principalmente a frenar las salidas de este último. Pero según el modelo teórico, la entrada de oro, por sus repercusiones sobre la oferta monetaria y sobre los precios, es un factor de ajuste para los países excedentarios cuya moneda se cotiza en el mercado de cambios.

En este caso, los bancos centrales llevaban a cabo una política de "esterilización" de las entradas de oro a fin de evitar sus efectos sobre la circulación monetaria interior. Esta esterilización podía tomar diversas formas:

• Emisión de Deuda Pública: lo que permitía adquirir y almacenar el oro.
• Suavización de la normativa: obtener de los poderes públicos una flexibilización de la regla de la cobertura en oro de los billetes.

Por consiguiente, las instituciones tenían la posibilidad y la voluntad de compensar el efecto de los movimientos de oro sobre la circulación monetaria interior.