Fundamentos de la Financiación Empresarial y Gestión de Activos

Los activos financieros son títulos-valor que constituyen el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite y que otorgan a su poseedor el derecho a cobrarlos. Los crean quienes necesitan financiación, como las Administraciones públicas o las empresas.

Tipos de Fuentes Financieras

Según la Propiedad de los Recursos

Propia

Recursos financieros que son propiedad de la empresa:

• El capital aportado por los socios: tanto en el momento de la constitución del capital inicial como en sus posteriores ampliaciones.
• Las reservas o beneficios retenidos: son los beneficios que no se distribuyen entre los socios y que se quedan en la empresa para cubrir sus necesidades financieras.

Ajena

Son las generadas por una deuda. Provienen de acreedores e instituciones financieras.

Según el Tiempo de Permanencia

A Largo Plazo

Son los recursos permanentes de la empresa.

A Corto Plazo

Provienen de proveedores y de préstamos y créditos bancarios.

Según la Procedencia

Interna

Se genera dentro de la empresa mediante su propio ahorro.

Externa

Excepto la autofinanciación, todos los demás recursos son externos. No hay que confundir los recursos externos con los ajenos. Las aportaciones de los socios son recursos externos (llegan a la empresa desde el exterior), pero no son ajenos (puesto que pertenecen a los socios).

Valor Nominal, Valor Teórico y Valor de Mercado de una Acción

Para entender el precio al que debe emitirse una acción, es fundamental distinguir entre:

Valor Nominal (VN)

Es el valor otorgado al título en el momento de la emisión.

Valor Teórico

Viene dado por la relación entre el patrimonio neto o fondos propios (capital más reservas) y el número de acciones. Los accionistas son también propietarios de las reservas, ya que corresponden a beneficios que, en su día, se retuvieron en la empresa para cubrir sus necesidades financieras.

Valor de Mercado

Es el precio que se paga en bolsa, y que depende de la oferta y la demanda. Conociendo este dato, podemos determinar el valor de la empresa en el mercado, así como el valor bursátil del conjunto de sus acciones.

La Financiación Interna o Autofinanciación

La financiación interna o autofinanciación la constituyen los beneficios no distribuidos y que se retienen en la empresa para financiar el mantenimiento o el crecimiento empresarial.

Autofinanciación de Enriquecimiento

La parte de los beneficios que no se reparte entre los socios pasa a formar parte de los fondos propios de la empresa (patrimonio neto) como complemento del capital social y con el nombre de reservas. Las reservas pueden ser:

• Legales
• Estatutarias
• Voluntarias

Estas reservas suponen un incremento de los fondos propios de la empresa y constituyen nuevos recursos para financiar sus inversiones de crecimiento y expansión.

Autofinanciación de Mantenimiento

Mientras que la autofinanciación de enriquecimiento persigue que la empresa crezca, la autofinanciación de mantenimiento trata de conservar intacta su capacidad productiva. Está constituida por:

Las Amortizaciones

Son los fondos que se descuentan de los ingresos para cubrir la pérdida de valor de los bienes con el tiempo. Estos fondos sirven como autofinanciación para reemplazar los bienes cuando sea necesario.

Las Provisiones

Son fondos reservados para cubrir riesgos futuros, como impagos o devoluciones. Mientras no se utilicen, pueden financiar otras inversiones de la empresa.

Ventajas e Inconvenientes de la Autofinanciación

Ventajas

La autofinanciación permite a la empresa una mayor autonomía e independencia financiera. Además, mejora su solvencia al aumentar los fondos propios. Para las pymes, constituye la principal fuente financiera. Por otra parte, son recursos que no es preciso remunerar, aunque sí tienen un coste de oportunidad asociado.

Inconvenientes

Dado que por estos recursos no hay que pagar intereses, pueden usarse en inversiones poco rentables. Otro inconveniente es el posible conflicto de intereses entre accionistas y directivos. Cuanto menos beneficio se reparta, mayor será la autofinanciación para nuevas inversiones, pero menor será la rentabilidad para los accionistas.

El Crédito Comercial de Proveedores

Las empresas no suelen pagar al contado las materias primas que les suministran sus proveedores. El aplazamiento del pago equivale a la obtención de un crédito concedido por los proveedores durante el tiempo que dura dicho aplazamiento. Esta forma de financiación se conoce como crédito comercial o de funcionamiento.

Los Préstamos y Créditos Bancarios

Préstamo

En un préstamo, la empresa recibe del banco la cantidad solicitada de forma inmediata, por lo que debe pagar intereses por la totalidad de los fondos.

Cuenta de Crédito

Una cuenta de crédito consiste en que el banco concede una determinada cantidad, que la empresa puede utilizar según sus necesidades. La empresa solo paga intereses por las cantidades efectivamente utilizadas y por el tiempo de uso de cada una.

El Descuento Comercial y el Factoring

El Descuento Comercial

Si una empresa necesita liquidez, en lugar de esperar al vencimiento de la letra, puede cedérsela a un banco para que le anticipe el dinero. El banco abonará a la empresa su importe nominal menos los gastos.

El Factoring

Si una empresa dispone de letras de cambio o facturas, y necesita cobrarlas antes de su vencimiento, puede venderlas a una sociedad factor. El factoring tiene las mismas ventajas que el descuento. Su mayor inconveniente es su elevado coste, debido al mayor riesgo asociado.

El Contrato de Leasing (Arrendamiento)

Cuando las empresas necesitan nuevos equipos, pueden adquirirlos a través del leasing. Esta operación consiste en un contrato de arrendamiento por el cual el arrendador alquila un bien a una empresa. Existen dos modalidades de leasing:

Leasing Financiero

La empresa que necesita un determinado equipo acude a una sociedad de leasing, que compra el bien al fabricante y se lo arrienda a la empresa. La empresa queda obligada a pagar su alquiler durante la vida del contrato, sin posibilidad de rescisión.

Leasing Operativo o Renting

El arrendador suele ser el fabricante o distribuidor del bien, quien además se encarga de su mantenimiento y renovación si surgen nuevos modelos. Su principal inconveniente es su elevado coste.

La Emisión de Bonos u Obligaciones (Empréstitos)

El empréstito es una forma de financiación reservada a las grandes empresas, ya que se emplea para solicitar grandes sumas de dinero. Una obligación es un título-valor que representa una parte alícuota de una deuda contraída por la empresa emisora. La empresa que emite un empréstito se endeuda a largo plazo.

La Financiación Colectiva o Crowdfunding

Crowdfunding es una alternativa a la banca que permite obtener financiación colectiva para iniciar proyectos. Consiste en que una persona o grupo presenta un proyecto y solicita a quienes deseen apoyarlo una aportación económica a cambio de algún tipo de recompensa.

La Estructura Económica y Financiera de la Empresa

Entre los objetivos de la función financiera se encuentra garantizar el equilibrio financiero de la empresa:

Estructura Económica

En el activo se recoge la relación de los elementos patrimoniales que la empresa ha ido adquiriendo para su funcionamiento.

Estructura Financiera

En el neto y el pasivo se recogen las distintas fuentes de financiación, es decir, se informa sobre el origen de los fondos utilizados.

Técnicas de Análisis de Balances

Medidas Relativas: Las Ratios

Las cifras de fondos propios o de deudas de la empresa en un momento determinado son cifras absolutas. Las ratios se tratan de relaciones por cociente entre dos magnitudes que se desea comparar.

Porcentajes y Gráficos de Balances

El fondo de rotación o fondo de maniobra (FM) es la parte del activo corriente que se financia con recursos permanentes o financiación a largo plazo.

Equilibrio Financiero

Se distinguen varias situaciones:

Equilibrio Total

Representa la máxima estabilidad financiera. Todo el activo está financiado con recursos propios y, por tanto, no hay pasivo ni deudas que pagar.

Estabilidad Financiera

Lo normal es que las empresas financien sus activos no solo con recursos propios, sino también con recursos ajenos. Dentro de este supuesto, la situación óptima y más frecuente es la de estabilidad financiera, en la que los recursos permanentes (RP) financian las inversiones del activo no corriente más una parte del activo corriente o fondo de maniobra.

Desequilibrio Financiero

Se presentan las siguientes situaciones:

Desequilibrio Financiero a Corto Plazo

A veces, las empresas acumulan deudas a corto plazo por encima de lo deseable. Cuando esto sucede, el exigible a corto plazo crece, lo que provoca que el fondo de maniobra disminuya hasta transformarse en negativo (FM < 0).

Desequilibrio Total

En esta situación la empresa carece de fondos propios. Se trata de una quiebra técnica, que solo tiene una salida: la liquidación. Supone, por tanto, la absoluta insolvencia para hacer frente a los pagos de la empresa.

Soluciones a la Crisis: El Concurso de Acreedores

Si la solicitud la presenta la empresa insolvente, se denomina concurso voluntario. Si la solicitud la presenta un acreedor, se denomina concurso necesario.

Fases del Concurso

Evaluación de la Situación

En esta etapa, los administradores determinarán, en un plazo de dos meses, el conjunto de bienes y derechos de la empresa y emitirán un informe sobre la solución del problema.

Solución del Proceso, con Dos Alternativas

Convenio de Acreedores

Se pacta un acuerdo con los acreedores para reducir el importe de la deuda y también para aplazar los pagos, de forma que el empresario tenga más tiempo para recuperarse.

La Liquidación de la Sociedad

Tiene lugar cuando no es posible llegar a un acuerdo con los acreedores. Dado que la liquidación no siempre cubre a todos los acreedores, la ley establece un orden de preferencia para el cobro, que protege a los trabajadores.

El Período Medio de Maduración (PMM)

El período medio de maduración (PMM) es el tiempo que la empresa tarda, por término medio, en recuperar cada euro invertido en su ciclo de explotación.

Ventajas de Reducir la Duración del PMM

• Menores costes y menos necesidades financieras.
• Reduciendo PMa, PMf o PMv, se reduce el dinero invertido en los almacenes de materias primas, de productos semiterminados o terminados.