Fundamentos de los Mercados Financieros Internacionales: Divisas y Euromercados

Participantes Clave en el Mercado de Divisas

El mercado de divisas, también conocido como Forex, está compuesto por diversos actores que facilitan el intercambio de monedas a nivel global. Los principales participantes son:

• Bancos centrales: Instituciones que gestionan la política monetaria de un país y sus reservas de divisas.
• Bancos comerciales: Actúan como intermediarios para sus clientes (empresas y particulares) y operan por cuenta propia.
• Intermediarios o brokers: Facilitan las transacciones entre los diferentes participantes del mercado.
• Empresas industriales y comerciales: Participan para realizar pagos y cobros derivados de sus operaciones de importación y exportación, o para realizar inversiones en el extranjero.

El Universo de los Euromercados y Eurobonos

Los euromercados son mercados financieros internacionales donde se negocian activos denominados en una moneda distinta a la del país en que se emiten. Dentro de este, los eurobonos son un instrumento fundamental.

Instituciones en la Emisión de Eurobonos

El proceso de emisión de eurobonos involucra a varias instituciones especializadas:

• Emisor o demandante de fondos: La entidad (empresa, gobierno) que necesita financiación y emite los bonos.
• Consorcio o sindicato bancario: Un grupo de bancos que se encarga de la colocación de la emisión. Se estructura de la siguiente manera:
  • Director principal (Lead Manager): Lidera y coordina toda la operación.
  • Bancos aseguradores (Underwriters): Se comprometen a comprar una parte de la emisión, asegurando su venta.
  • Bancos de ventas: Se encargan de la distribución de los bonos entre los inversores finales.
• Otras instituciones: Agencias de calificación, asesores legales, etc.

Categorías de Emisión de Eurobonos

Los eurobonos se pueden clasificar en diferentes tipos según sus características:

Bonos Puros (Renta Fija)

• Emisiones con tipo fijo (Straights): Pagan un cupón de interés fijo durante toda la vida del bono.
• Emisiones con tipo flotante (Floating Rate Note o FRN): El interés que pagan varía, ya que está referenciado a un tipo de interés de mercado (como el Euríbor).

Bonos Híbridos o con Componentes de Renta Variable

• Bonos convertibles: Ofrecen al tenedor la opción de canjearlos por acciones de la empresa emisora en una fecha futura.
• Bonos con warrant: Incorporan una opción de compra (warrant) que da derecho a comprar acciones de la empresa emisora a un precio predeterminado.

Clasificación de los Sectores del Euromercado

El euromercado se puede segmentar según el plazo, el tipo de activo y el volumen de las operaciones:

• Euromercado de dinero:
  • Opera con activos financieros a corto plazo.
  • Incluye emisiones de renta fija como las euronotas y el europapel comercial.
  • Es un mercado eminentemente mayorista.
• Euromercado de capitales:
  • Se centra en operaciones financieras a medio y largo plazo.
  • Se subdivide en:
    • Mercado de crédito: Préstamos y emisiones de renta fija de bancos e instituciones de inversión.
    • Mercado de valores: Negociación de valores de renta variable.
• Euromercado de crédito:
  • Especializado en préstamos bancarios a largo plazo.
  • Es un mercado mayorista.
  • Cubre operaciones a corto, medio y largo plazo.

Conceptos Fundamentales: Divisa y Convertibilidad

Definición de Divisa y Billete Extranjero

Divisa: Se entiende por divisa cualquier medio de pago de uso internacional expresado en una moneda que no sea la local (por ejemplo, USD, JPY, GBP para un residente en la Eurozona). Incluye también los saldos en cuentas bancarias en moneda distinta a la propia.

Billete extranjero: Es el billete de banco físico emitido por el banco central del país correspondiente. Aunque el billete de banco extranjero es una forma de divisa, su valor de cambio y tratamiento operativo son distintos debido a que está sometido a riesgos de manipulación física como falsificación, robo o destrucción.

Convertibilidad y Cotización de las Divisas

Se denomina convertibilidad de una moneda a la capacidad y derecho que tiene su poseedor de cambiarla por otra u otras a su libre elección. Existen dos tipos principales:

• Externa: Solamente los agentes no residentes pueden cambiar la divisa en cuestión por cualquier otra que tenga cotización en el mercado.
• Interna o total: Tanto los residentes como los no residentes pueden cambiar libremente la divisa objeto de intercambio por cualquier otra que cotice en el mercado, sin ninguna restricción.

Los tipos de cambio se fijan por el libre juego de la oferta y la demanda y están sujetos a variaciones constantes. La trayectoria de esta fluctuación se denomina volatilidad.