Gestión Dinámica de Flujos de Fondos y Tesorería: Claves para la Solvencia Empresarial

Análisis de los Flujos de Fondos y la Tesorería - Variaciones

Ya conocemos que a través del FM = NOF + RLN, podemos realizar un estudio ESTÁTICO de la situación de la empresa. En cambio, para un estudio DINÁMICO, debemos estudiar las VARIACIONES OCURRIDAS CUANTITATIVA Y CUALITATIVAMENTE de las inversiones y de las fuentes de financiación.

Origen de los Recursos

El origen de los recursos se define como: Disminución del ACTIVO o Aumento del PASIVO o PN.

Aplicación de los Recursos

La aplicación de los recursos será al CONTRARIO QUE LOS ORÍGENES.

Fondos Generados por las Operaciones (FGO)

El FGO es el flujo neto de recursos procedente del desarrollo de su actividad de explotación y consecuencia de su relación con el mundo externo, que la empresa obtiene en un período de tiempo determinado, y que no tiene que reinvertir necesariamente y de manera inmediata en el mantenimiento de su proceso productivo.

• FGO = Partidas del EFE: 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos + 2. Ajustes del resultado + 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
• FGO (SIN EFE) = DIRECTO = RESULTADO DEL EJERCICIO + Amortización del inmovilizado + Deterioros y variación provisiones +/- Diferencias de cambio +/- Variación valor razonable en instrumentos financieros – Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras – Exceso de provisiones +/- Deterioro y resultados por enajenaciones de inmovilizado +/- Deterioro y resultados por enajenaciones de instrumentos financieros
• FGO (SIN EFE) = INDIRECTO = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN + Ingresos financieros - Gastos financieros +/- Otros resultados - Impuesto sobre beneficio
• FGO AIT = Partidas del EFE: Resultado del ejercicio antes de impuestos + Ajustes del resultado
• FGO AIT (SIN EFE) = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN
• FEAE o TGO = Resultado del ejercicio antes de impuestos + Ajustes del resultado + Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación + Cambios en el capital corriente
• FEAE o TGO (SIN EFE) = FGO - VARIACIÓN NOF (NOF₁ - NOF₀)

El FGO no se ve afectado por partidas de corrección internas, como las AMORTIZACIONES o DETERIOROS.

Características del FGO

El FGO es una magnitud objetiva, no depende de políticas internas. Es una magnitud indicativa de la capacidad de autofinanciación neta, utilizada para atender sus NECESIDADES FINANCIERAS, permitiéndonos estudiar la capacidad de devolución de la deuda.

Capacidad de Devolución de Deuda

• Capacidad de devolución de deuda a corto plazo = FGO o TGO / (Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta + Deudas a corto plazo + Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo + Deuda con características especiales a corto plazo)

Lo ideal es que la Capacidad de Devolución a C/P > 1, aunque debemos tener en cuenta que los RLN > 0 y que existan ACTIVOS LIQUIDABLES.

• Capacidad de devolución de deuda total = FGO o TGO / (Deudas a largo plazo + Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo + Deuda con características especiales a largo plazo + Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta + Deudas a corto plazo + Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo + Deuda con características especiales a corto plazo)

No tiene sentido buscar que el VALOR > 1 para la capacidad de devolución de deuda total.

Situación Equilibrada

Una situación equilibrada se da cuando el Tiempo de devolución de la deuda .

• Tiempo de devolución = 1 / (Capacidad de devolución de deuda) x 360

Para Mejorar el Estado de Flujos de Efectivo (EFE) podemos:

• Aumentar el FGO
• Disminuir las NOF