Impacto de la Deflación y el Funcionamiento del Banco Central Independiente

Riesgos de una deflación de demanda

Extranjeros, desviación de recursos a operaciones de cobertura y redistribución no deseada de la renta.

Ante una recesión, existe la imposibilidad de generar tipos de interés reales que estimulen la inversión y el consumo.

• Expectativas de descensos adicionales de precios: Incentivan la congelación del gasto, acentuando la insuficiencia de demanda.
• Incremento del coste real: Afecta directamente la devolución de las deudas acumuladas.

¿Por qué la política monetaria debe garantizar la estabilidad de precios?
La inflación surge por múltiples causas (shocks de oferta y demanda), pero a medio y largo plazo es un fenómeno esencialmente monetario.

Autoridad monetaria independiente: El Banco Central Independiente (BCI)

¿Por qué un BCI?

1. Problema de la inconsistencia dinámica: Se refiere a los problemas de las autoridades políticas, sometidas a procesos electorales, para mantener el plan óptimo (control de la inflación). Solución: Una regla de política monetaria donde no existan incentivos para incumplirla, evitando la falta de credibilidad. Es necesaria la existencia de un BCI que haga creíble el compromiso antiinflacionista (reputación).
2. La experiencia histórica: Se han observado mejores resultados de la política monetaria cuando ha sido efectuada por una autoridad independiente del poder político.

Las decisiones de política monetaria en la Eurozona: La cadena de la política monetaria

Modificaciones instrumentales: Operativa normal (antes de la crisis)

Operaciones de mercado abierto: Se subasta la liquidez que el Banco Central Europeo (BCE) considera necesaria para el funcionamiento del Eurosistema. Sus tipos son:

• Operaciones principales de financiación: El BCE determina el tipo de referencia del Eurosistema; los bancos pagan por la liquidez el tipo marginal de subasta.
• Facilidades permanentes (de crédito o préstamo lombardo): Los bancos pueden solicitar liquidez extra al BCE a un día, pero a un tipo de interés superior al tipo de interés de referencia.
• Coeficiente de caja: Establecido en un 2% computable, remunerado al tipo de interés de referencia.

Retos de la política monetaria

1. Retardos de la política monetaria: Desfase temporal entre la detección de una desviación significativa respecto al objetivo previsto y el momento en el que las medidas adoptadas surten efecto real. Esto genera la necesidad de una política monetaria forward-looking (capaz de adelantarse a los problemas).
2. Dificultad de elaboración de una política monetaria común: Es complejo diseñar una política que responda a las necesidades de espacios económicos diversos, debido a los diferentes canales de transmisión de las decisiones de política monetaria.