Instrumentos de Cobertura Financiera: Opciones, FRAs, Swaps y Futuros

Opciones de Divisas

Las opciones de divisas son un instrumento de cobertura contra el riesgo de cambio que tiene la ventaja, respecto al seguro de cambio, de suponer un derecho, pero no una obligación. Por lo tanto, la pérdida está limitada a la prima y deja abierta la posibilidad de un beneficio, cubriéndonos solo contra una pérdida, pudiendo ejercerse durante un periodo de tiempo y no al vencimiento solamente. Respecto a los futuros financieros, las opciones tienen la ventaja de adquirir el derecho a comprar o vender, pero no la obligación, y no requieren el establecimiento de márgenes. Precio determinado (Strike Price).

Clasificación de las Opciones

• Por la naturaleza del activo subyacente: opciones sobre tipos de interés, sobre divisas, sobre acciones.
• Por la naturaleza de la opción:
  • Opción de compra («Call»): otorga al comprador el derecho de «adquirir» el activo objeto del contrato y al vendedor la obligación de «entregar» dicho activo, si se ejerce la opción.
  • Opción de venta («Put»): otorga al comprador el derecho a «vender» el activo objeto del contrato y al vendedor la obligación de «recibir» dicho activo, si se ejerce la opción.
• Por el periodo de ejercicio de la opción:
  • Europeas: solo se pueden ejercer al vencimiento del contrato.
  • Americanas: se pueden ejercer en cualquier momento previo al vencimiento del contrato.
• Por el importe del precio de ejercicio:
  • At The Money (ATM): cuando el precio de ejercicio es «igual» al precio de mercado del activo subyacente.
  • Out of The Money (OTM): cuando el precio de ejercicio es «superior» en las opciones «Call» e «inferior» en las «Put», al precio de mercado del activo subyacente.
  • In The Money (ITM): cuando el precio de ejercicio es «inferior» en las opciones «Call» y superior en las «Put» al precio de mercado del activo subyacente.

Forward Rate Agreements (FRAs)

Los Forward Rate Agreements (FRAs) son contratos privados entre dos partes en los que todas las condiciones del acuerdo sobre un tipo de interés futuro son determinadas por las mismas. Los contratos de futuros financieros, en cambio, son instrumentos estandarizados en los que todas las condiciones, excepto el precio, están fijadas de antemano.

Ventajas de los FRAs

• Flexibilidad que las partes tienen en su diseño sobre los swaps de intereses.
• Evitar el riesgo de crédito sobre la totalidad del interés, ya que se liquidan por diferencia.

En cambio, los swaps de intereses permiten coberturas sobre periodos más largos. Los futuros tienen la ventaja, respecto a los FRAs, de su liquidez. Los FRAs son un seguro del interés que no supone para las partes ningún compromiso de préstamo, liquidándose por diferencias entre el tipo pactado y el tipo vigente en el momento de la liquidación.

Swaps de Tipos de Interés

Un swap de tipos de interés es un instrumento para la gestión y cobertura del riesgo derivado de la volatilidad de los tipos de interés.

Tipos de Swaps

• Basis Swaps: la obligación de pagar un tipo de interés flotante se cambia por otra igual, pero con la diferencia de que el mecanismo de fijación de los tipos de interés es diferente.
• Coupon Swap: consisten en la conversión de un tipo flotante en fijo y viceversa.

Futuros Financieros de Tipos de Interés

Los futuros financieros de tipos de interés otorgan a su comprador el derecho de adquirir en una fecha futura predeterminada un activo financiero concreto a un precio y tipo de interés prefijados. El comprador de un futuro se protege contra la subida del precio del activo subyacente y, por lo tanto, contra la bajada de los tipos de interés. El vendedor del futuro se protege contra la subida de los tipos de interés.

Préstamos de Vida Variable

Los préstamos de vida variable consisten en el establecimiento de un servicio de la deuda fijo para un préstamo, a pesar de pactarse a tipo de interés variable.

Ventajas para el Prestatario

• Diluye las fluctuaciones de los tipos de interés.
• Permite establecer un calendario de amortizaciones a la medida.
• Reduce problemas de cashflow al prestatario.