Limitaciones de la información contable para el análisis económico-financiero: fiabilidad, manipulación y equilibrio financiero

Limitaciones de la información contable para el análisis económico-financiero

Características del Balance

El balance nos proporciona información patrimonial de la empresa: bienes, derechos y obligaciones en una fecha determinada. Por ello, para un análisis económico-financiero de un ejercicio deben analizarse dos balances (al 1 de enero y al 31 de diciembre) para observar cómo han ido variando sus elementos.

• Limitación: retraso al disponer de la información (un año tras el cierre del ejercicio).
• Limitación: inflación de los elementos patrimoniales de la empresa.

Análisis de la fiabilidad de los estados contables

La información contable proporciona, en principio, información cuantificada, objetiva y sistemática de la realidad económica y financiera. Sin embargo, existen limitaciones. En la realidad empresarial, la mayoría de las empresas presentan cuentas anuales abreviadas, las cuales no tienen la obligación de ser auditadas (la auditoría otorga credibilidad a dicha información). El analista externo tiene la dificultad de valorar la fiabilidad de la información contable.

Existen dos posturas que pueden llevar al empresario a no reflejar la situación real de la empresa:

• a) Reducir artificialmente su beneficio para pagar menos impuestos.
• b) Aumentar su beneficio para intentar reflejar una mejor situación.

Partiendo de la ecuación A = P + PN, quien manipula se ve obligado a falsear otros elementos contables. Generalmente:

• Amortizaciones (reducirlas para reducir gastos del PyG).
• Ingresos o gastos extraordinarios (como lotería, sanción, incendio).
• Existencias (aumentar su valor para aumentar ingresos en el PyG).
• Caja.
• Periodificación (dotar gastos anticipadamente para aumentar el PyG).
• Provisiones (no realizarlas si se quiere aumentar el PyG).
• Insolvencias (manifestarlas o no).
• Activación de gastos.
• Ocultación de pasivos.
• Facturas falsas.

Por todo ello, el analista externo debe analizar la fiabilidad de la información contable y valorar si la empresa está o no inflando el resultado para aparentar una mejor posición.

Consecuencias de la manipulación contable

Existen dos situaciones de manipulación contable:

• a) Muy difícil de detectar para el analista externo. Consecuencias: al reducir el beneficio, el agente se ve obligado a reducir A; subestimación del diagnóstico; la empresa parece más endeudada, menos rentable y menos líquida.
• b) Más fácil de detectar para el analista externo. Consecuencias: al aumentar el beneficio, el agente se ve obligado a aumentar A; sobreestimación del diagnóstico; la empresa parece menos endeudada, más rentable y más líquida. Esta situación es más problemática, ya que el analista puede considerar buena una empresa que realmente se encuentra en alto riesgo.

Periodo Medio de Maduración (PMM)

El PMM expresa el tiempo (en días) que la empresa tarda en recuperar una unidad monetaria desde que se invierte en el proceso productivo (materias primas, mano de obra), hasta el cobro de los productos vendidos. El PMM se forma con la suma de los periodos de aprovisionamiento, fabricación, venta y cobro a clientes. El PMM financiero se obtiene restando el periodo de pago a proveedores al PMM.

El PMM facilita el análisis de la liquidez de la empresa, al conocer los plazos medios de convertibilidad en tesorería de los elementos del activo circulante, y también permite ver posibles desequilibrios en el ciclo de explotación.

Para calcular los periodos de aprovisionamiento, fabricación y ventas es necesaria la información de la contabilidad de costes y de gestión de la empresa, que no está recogida en las cuentas anuales. Solo podemos calcular a partir de las cuentas anuales los periodos de cobro y de pago:

• Periodo de cobro a clientes: (Clientes a su saldo medio / Ventas) x 365
  Siendo el saldo medio = (Clientes saldo inicial año n-1 + Clientes saldo final año n) / 2
• Periodo de pago a proveedores: (Proveedores a su saldo medio / Aprovisionamientos) x 365
  Siendo el saldo medio = (Proveedores saldo inicial año n-1 + Proveedores saldo final año n) / 2

Equilibrio financiero

La empresa debe mantener un equilibrio entre su estructura económica (activo) y financiera (pasivo y patrimonio neto) para desarrollar con estabilidad su actividad. Para conseguir este equilibrio, las fuentes de financiación deben ajustarse a las inversiones: es decir, los elementos circulantes o corrientes, para continuar con el ciclo de explotación, deben financiarse con recursos propios y ajenos a largo plazo en una correcta proporción. El desequilibrio financiero más habitual viene de una mala financiación del inmovilizado, lo que a corto plazo trae serios problemas de liquidez o tensiones financieras.

El equilibrio financiero se mide con el cálculo del Fondo de Maniobra (FM = AC - PC), y para compararlo fácilmente se determina el porcentaje que representa el FM sobre el total del activo.

• Si FM (+), parte de las inversiones a corto plazo (AC) están siendo financiadas con deudas a largo plazo (PNC).
• Si FM (-), parte de las inversiones a largo plazo (ANC) están siendo financiadas con deudas a corto plazo (PC).

Apalancamiento financiero

Mide el efecto de utilizar el endeudamiento sobre la rentabilidad financiera de la empresa (>1 favorable; =1 neutro; <1 negativo).

Ventajas de utilizar deuda en vez de capital propio:

• El coste de la deuda es fijo o dentro de unos márgenes. Si los rendimientos de la empresa son mayores que el coste financiero de los recursos ajenos, el exceso de rentabilidad va al beneficio de la empresa.
• Los gastos financieros de la deuda son fiscalmente deducibles, lo que no ocurre con los dividendos al capital propio, que se consideran una aplicación de beneficios y no un gasto.

Aun así, el exceso de endeudamiento provoca el aumento del riesgo financiero y una carga financiera que limita la competitividad de la empresa.