Optimización de la Estructura de Capital: CAPM, WACC y Escudo Tributario

•Inversionistas aversos al riesgo

•Maximizan su utilidad esperada al fin del período

•Todos tienen la misma frontera eficiente

•Los portafolios quedan caracterizados por su media y varianza

•Existe una tasa libre de riesgo rf a la cual se puede prestar y pedir prestado

CAPM: indica que la rentabilidad esperada de un activo riesgoso es igual a la tasa libre de riesgo más un premio por riesgo.

A mayor riesgo del activo, mayor es la rentabilidad exigida por el mercado

El premio por riesgo exigido al activo es independiente del grado de aversión al riesgo de los inversionistas individuales. Es un parámetro de mercado

Costo Promedio Ponderado del Capital:WACC

. Nos entrega el costo de capital para proyectos idénticos a la empresa (mismo riesgo, misma razón de endeudamiento).

ESCUDO TRIBUTARIO: La financiación mediante deuda tiene una efecto importante sobre la decisión de la estructura de capital: los intereses que pagan las empresas son un gasto deducible de impuestos. Las empresas con finaciamiento pagan menos impuestos que las con financiamento propio

Ahorro Fiscal = t ×rD× D D es el monto de deuda de la empresa, rD la tasa de interés de la deuda, y t la tasa de impuestos a las utilidades de la empresa

VP(Ahorro Fiscal) =   t × D 

Un proyecto o empresa que tiene deuda paga menos impuestos que una que no tiene, y por lo tanto tiene una mayor utilidad total para repartir entre acreedores y accionistas. Una empresa que tiene mayor utilidad, debe valer más. En nuestro ejemplo, el valor de la empresa se incrementa en el valor del escudo tributario, es decir, $300

¿conviene endeudarse al máximo, es decir en 80%, 90% o 100%?