Política Monetaria, Transparencia y Estabilidad en Chile

Introducción

En el largo plazo, la política monetaria determina la inflación y otras variables nominales como los agregados monetarios, las tasas de interés nominales y el tipo de cambio nominal, pero a la vez es incapaz de influir sistemáticamente en las variables reales como el producto, el empleo y la inversión, y en los precios relativos como el tipo de cambio real, los salarios reales y las tasas de interés reales. La evidencia internacional y la experiencia histórica chilena demuestra que el principal aporte de la política monetaria al desarrollo del país es el logro sostenible de una tasa de inflación baja y estable. Esto permite moderar las expectativas de inflación y que la inflación sea predecible y no provoque distorsiones.

Por el contrario, a plazos más breves la política monetaria sí influye en el valor de las variables reales y de los precios relativos, por lo que, con una conducción apropiada, puede contribuir a reducir la volatilidad del producto y del empleo ante distintos shocks. Una vez alcanzada la estabilidad de precios, la política monetaria se orienta al objetivo de reducir la volatilidad indeseada del producto y del empleo.

Transparencia y Comunicación

La necesidad de transparencia y comunicación de los bancos centrales se origina en dos principios: la responsabilidad y la efectividad. La mayoría de los efectos de la política monetaria sobre la economía se origina en la percepción que tienen los agentes sobre el rumbo futuro más probable que tendrá.

Se pueden distinguir distintas áreas de transparencia de la política monetaria:

1. La transparencia de roles, responsabilidades y objetivos contempla divulgar los objetivos formales que persigue la política monetaria.
2. Está el tema de transparencia en la formulación y la información de las decisiones de política monetaria. Las decisiones de política se informan al público inmediatamente luego de finalizada la reunión de política monetaria respectiva mediante la publicación de un comunicado oficial del Consejo.
3. Se encuentra la disponibilidad de información de política monetaria, la cual involucra la divulgación de estadísticas económicas, del balance del BCCH y de las fechas de las reuniones de política monetaria.

Marco Institucional

La institucionalidad macroeconómica y financiera de Chile descansa sobre cuatro pilares:

1. La autonomía del BCCH, ratificada ante los agentes económicos, el reconocimiento de los límites de la política monetaria y el compromiso con la estabilidad de precios, lo que incrementa su credibilidad y efectividad.
2. La aplicación de una política fiscal responsable y predecible que asegura la solvencia del sector público y elimina la posibilidad de subordinación de la política monetaria a la política fiscal.
3. El marco de regulación y supervisión del sistema financiero se sustenta en un conjunto de estándares y normas prudenciales.
4. La integración de la economía chilena a los mercados internacionales. El libre movimiento de capitales hacia y desde el país permite acceder al ahorro externo y diversificar los riesgos propios que afectan a la economía chilena.

Política Monetaria y Estabilidad Financiera

Las responsabilidades del BCCH sobre la estabilidad de precios y la estabilidad financiera son interdependientes entre sí. Un sistema financiero débil puede dificultar la ejecución de la política monetaria y, por tanto, poner en riesgo la estabilidad de precios. Por lo tanto, la transmisión y la efectividad de la política monetaria dependen del buen funcionamiento del sistema financiero.