Proyecciones Financieras y Valoración de Empresa: Supuestos Clave y Estructura de Capital

Supuestos Fundamentales para la Proyección Financiera

La proyección financiera se ha realizado para los próximos tres años, abarcando el periodo del año 2025 al 2027. A partir del año 2027, no se espera crecimiento ni en las ventas ni en el resto de los flujos de caja proyectados.

Detalle de Variables Proyectadas

• La depreciación del ejercicio y amortización de intangibles se estima en MMUSD 1.200, proyectándose constantes desde 2024 en adelante.
• La compañía pronosticó una inversión para el año 2025 de USD 1.000 MM. Esta cifra disminuirá a la mitad en el año 2026, año en el que se realizará la última inversión en activos fijos de la compañía.
• La inversión en reposición de activos se estima en el 100% de la depreciación del ejercicio y amortización para todos los periodos considerados.
• El promedio de los días de venta necesarios para el stock de capital de trabajo operacional neto (CTON) es de 180 días. La fórmula utilizada es: Stock de CTON_t = Ingresos por ventas_t+1 * 180 / 360.
• Al 31 de diciembre de 2024, la empresa presenta una deuda financiera por MMUSD 12.000, la cual se transa a la par. Esta deuda se amortiza (pago de capital) en MMUSD 3.000 durante el año 2025 (el pago se realiza el último día del año, por lo que se debe considerar el saldo de 12.000 para todo el 2025). Tras el pago de 2025, quedará un saldo de MM USD 9.000, el cual permanecerá constante a perpetuidad. La tasa de costo de mercado de la deuda (YTM) se estima en un 8%.

Parámetros de Valoración y Riesgo

• Beta u (desapalancado de la industria): 1,81.
• Bonos libres de riesgo a 30 años: Se transan al 4% anual.
• Retorno de mercado: Se estima en 12%.
• Tasa de impuesto corporativo de largo plazo: 27%.

Preguntas de Valoración y Estructura Financiera

a) Estimación del Método y Tasa de Descuento

Se requiere estimar el método apropiado y calcular la tasa de descuento para la valoración de esta empresa.

b) Cálculo del Valor de los Activos, Acciones y Patrimonio

Obtenga el valor total de los activos, el 100% del valor de las acciones de la empresa y el patrimonio neto.

C) Evaluación de la Estructura de Pago de Deuda

Se presenta una propuesta para estructurar el pago de la deuda. Si el bono está a la par (Kd = Kb = 8%), se solicita responder lo siguiente:

Riesgo y Sensibilidad del Precio del Bono

¿Cuál sería el riesgo en variación del precio del bono ante un alza del 1% en la tasa de mercado?

Capacidad de Cumplimiento de Obligaciones

¿Será la empresa capaz de cumplir con la obligación financiera? Comente y realice el análisis correspondiente.