Rentabilidad y apalancamiento financiero: fórmulas, efectos y factores clave

ANEXO 1

¿Cuál es el valor de la rentabilidad del capital empleado para que esta sea mayor, menor o igual a la de los fondos propios?

• Mayor: RC > i*(1-t)
• Menor: RC < i*(1-t)
• Igual: RC = i*(1-t)

¿Por qué aumentó/disminuyó la rentabilidad de fondos propios (apalancamiento financiero)?

RF (rent. FP / financiera) = RC (rent. capital empleado) + efecto apalancamiento

Efecto apalancamiento = (RC - i*(1-t)) * tasa de endeudamiento

Tasa de endeudamiento (ratio deuda sobre fondos propios) = PE / FP (pasivo exigible / patrimonio neto)

i = GF / PE

RC = BAI / (FP + PE)

¿Qué efecto hubiera tenido la rentabilidad del capital empleado si baja la tasa de endeudamiento?

Ninguno sobre RC, ya que RC se calcula sobre el beneficio antes de intereses. Son variables independientes.

¿Y sobre el apalancamiento?

Efecto apalancamiento = (RC - i*(1-t)) * tasa de endeudamiento. Si baja la tasa de endeudamiento, el efecto de apalancamiento disminuirá.

¿Cuál será el efecto sobre la rentabilidad financiera de los capitales propios de una reducción en el periodo medio de cobro?

Aumentaría la rotación de deudores y se reduciría el NOF (Necesidades Operativas de Fondos), lo que mejora la rentabilidad económica y tiene un efecto positivo en la rentabilidad financiera.

¿Qué efecto tendría un aumento del porcentaje de vida útil media amortizada del inmovilizado sobre el apalancamiento financiero?

Una mayor amortización reduce el valor neto del activo fijo funcional, aumentando la rotación y la rentabilidad económica. Con un mayor margen positivo, ello incrementaría la rentabilidad del capital empleado y el efecto del apalancamiento financiero.

ANEXO 2

Gastos de explotación = aprovisionamientos + gastos de personal + amortizaciones y deterioros + otros gastos de explotación

B. Expl = valor producción - gastos de explotación

NOF = existencias + deudores + pasivo circulante de explotación

Activo funcional neto = NOF + activo fijo funcional

Rotación = ingresos de explotación / activo funcional neto

Margen de explotación = B. Expl / ingresos de explotación

Rentabilidad de explotación = B. Expl / activo funcional neto = rotación * margen

Comenta la evolución de la rentabilidad de explotación comparada con el ejercicio anterior

1. Rentabilidad económica de explotación: sube o baja según margen * rotación.
2. Margen: analizar directamente valor de producción y gastos de explotación (aprovisionamientos, gastos de personal, amortizaciones, otros). No nombrar ingresos de explotación ni activo fijo funcional en este punto.
3. Rotación: analizar variación de ingresos respecto al activo funcional neto.

Apalancamiento = % variación B. explotación / % variación ingresos de explotación

Activos corrientes = existencias + deudores (para que tenga efecto positivo sobre la rentabilidad, la variación de existencias debe ser menor que la variación de los ingresos de explotación)

Nota

Si mejoran las condiciones de las NOF, la NOF disminuye.