El Retorno al Patrón Oro y la Expansión Económica de la Posguerra: Desafíos y Fallos del Sistema Monetario
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El Retorno al Patrón Oro y la Expansión Económica
Todos los gobiernos tuvieron como objetivo prioritario retomar el sistema monetario imperante antes de la guerra.
La Búsqueda de la Estabilidad Monetaria: Conferencias Internacionales
La Conferencia Económica Internacional de Bruselas (1920)
En 1920 se celebró la Primera Conferencia Económica Internacional en Bruselas para debatir la reconstrucción del sistema internacional de pagos basado en oro. Sin embargo, existía una escasez de metal en la mayoría de los bancos centrales y, por tanto, un stock mundial de oro desigualmente repartido.
La Conferencia Monetaria Internacional de Génova (1922) y el Patrón Cambios Oro
Más tarde, la Sociedad de Naciones convocó la Segunda Conferencia Monetaria Internacional en Génova en 1922, donde se propuso el Patrón Cambios Oro (Gold Exchange Standard) como solución. Este nuevo sistema se caracterizaba por:
- Exigir que las divisas clave fuesen convertibles en oro, aunque se esperaba que este derecho no fuese ejercido.
- Los países que pertenecían a este patrón con moneda clave tenían una elevada demanda de importaciones y facilitaban capitales a otros para evitar la falta de liquidez del sistema.
- Muchos países constituyeron sus reservas exteriores con divisas: oro y libra esterlina.
Fallos Estructurales del Patrón Cambios Oro
Por otro lado, el sistema presentaba los siguientes fallos:
- Total libertad a los gobiernos para estabilizar sus monedas, lo que generaba una falta de coordinación y, por tanto, lentitud para llevar a cabo la eliminación de los problemas en la economía mundial del momento.
- Unos países optaban por restablecer la paridad de preguerra y otros optaron por estabilizar sus monedas a unas paridades que suponían una depreciación superior al 70-90%.
- El régimen monetario del momento sufría una fuerte dependencia de las monedas clave.
Flujos de Capitales y la Política de Esterilización
Los países con superávit y con gran capacidad de ahorro externo en esa época (EE. UU. y Francia) llevaron a cabo una política de esterilización que no funcionó. Durante los años 20 hubo grandes flujos de capitales:
- EE. UU. era un gran proveedor de capital (60%) y, en un intento por evitar que aumentasen los precios internos, seguía proveyendo capital (a pesar de que posteriormente sufriría la Gran Depresión).
- Francia y Gran Bretaña respondían con el 15% del capital.
- Los pequeños países llevaban a cabo inversiones en el exterior.
- Alemania era la principal receptora de inversiones.
El mecanismo de ajuste básico del patrón oro no funcionó en el sistema recreado en la posguerra, ya que los países no seguían estrategias cooperativas.