La Balanza de Pagos: Componentes Clave y su Impacto en la Financiación Exterior

Estructura de la Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos se compone de tres cuentas principales:

1. Balanza por Cuenta Corriente

Formada por:

• Mercancías o Balanza Comercial: Recoge exportaciones e importaciones de bienes. Si las exportaciones son mayores, hablamos de superávit; si es al contrario, será déficit.
• Servicios: Exportaciones e importaciones de servicios, incluyendo turismo y viajes, transporte y fletes, y otros servicios.
• Rentas: Rentas de trabajo y del capital, como por ejemplo intereses, alquileres y dividendos.
• Transferencias Corrientes: Operaciones corrientes que no son de capital y no tienen contrapartida. Por ejemplo, las remesas de emigrantes (las recibidas de nuestros emigrantes serían ingresos, y las enviadas al exterior serían pagos).

2. Balanza de Capital

Formada por:

• Transferencias de Capital: Operaciones de capital sin contrapartida. Fundamentalmente, son operaciones de la Administración Pública con organismos internacionales como FEDER, Fondo de Cohesión o FEADER.
• Adquisiciones/Enajenación de Activos No Financieros No Producidos: Incluye intangibles, patentes, marcas y derechos de autor.

3. Balanza Financiera

Formada por:

• Inversiones Directas: Inversiones con un interés duradero en el exterior. Por ejemplo, si una empresa extranjera monta una fábrica en España (ingresos), o si una empresa española monta una planta de producción en China (pagos). También incluye la compra de acciones de una empresa en otro país en una cuantía superior al 10% de su capital social.
• Inversiones en Cartera: Inversiones con un interés poco duradero en otro país. Por ejemplo, capital extranjero que viene a un depósito o cuenta bancaria en España atraído por un alto tipo de interés, o cuando se compran acciones de empresas extranjeras que sean inferiores al 10% del capital social.
• Derivados Financieros: Compraventa de divisas a plazos, contratos de interés a plazos futuros.
• Otras Inversiones.
• Variaciones de Reservas: Recoge el incremento o disminución de las reservas de divisas. No recoge el stock de divisas del país, sino su variación.

Interrelación e Interpretación de la Balanza de Pagos

El saldo más utilizado para interpretar una Balanza de Pagos es el de la Balanza por Cuenta Corriente + Balanza de Capital por dos razones fundamentales:

1. Irreversibilidad de las partidas: Las partidas que componen estas balanzas son irreversibles (por ejemplo, las exportaciones de bienes y servicios, o unas transferencias recibidas), en contraste con las partidas de la Balanza Financiera (por ejemplo, un préstamo recibido), que en su mayoría son perfectamente reversibles.

2. Significado económico: Las partidas que componen esta balanza modifican la renta del país o la capacidad de gasto. Por ejemplo, una exportación de maquinaria de España hacia otros países significa que los extranjeros que la compran están contribuyendo a los factores productivos empleados en la fabricación de esa maquinaria, es decir, están generando renta en España. Las transferencias no generan rentas, pero significan una redistribución de renta entre países y, por tanto, modifican la capacidad de gasto del país.

Capacidad y Necesidad de Financiación

Las economías con déficit en Cuenta Corriente + Capital tienen la necesidad de financiación exterior, por lo que reciben préstamos netos del exterior. Las economías con superávit en Cuenta Corriente y de Capital tienen capacidad de financiación, por lo que otorgan préstamos netos al exterior.

Es conveniente analizar los términos favorables o desfavorables con los que suelen calificarse los superávit o déficit por cuenta corriente:

• Superávit persistente: Un país con superávit persistente por cuenta corriente significa que se está prestando a otros países para que consuman o inviertan y, por tanto, está desperdiciando la posibilidad de invertir más en el propio país.

• Déficit por cuenta corriente: Presenta problemas si:

  • El país encuentra dificultades para obtener financiación del exterior.
  • Es persistente, porque implica que el país se está endeudando con el exterior.
  • Depende de la composición de las importaciones. Si el país tiene déficit, pero las importaciones son de bienes de equipo, significa que el país se está modernizando y está aumentando su capacidad productiva, lo cual incrementará la producción y las exportaciones futuras.