Cálculo de Flujos de Caja y Valoración de Proyectos de Inversión Empresarial

Conceptos Fundamentales para la Evaluación de Inversiones

La evaluación de proyectos de inversión requiere un cálculo preciso de los flujos económicos y financieros asociados a la operación y liquidación de los activos.

Cálculo de Resultados y Flujos Económicos

La estructura básica de resultados se establece mediante la siguiente secuencia:

• Ventas (o Ingresos)
• Costes Operativos (Costes Varios / Costes Fijos)
• Amortizaciones
• BAII (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos)
• Intereses (Int)
• BAI (Beneficio Antes de Impuestos)
• Impuestos (Impu)
• BDII (Beneficio Después de Impuestos = Sumar todo lo anterior hasta impuestos)

Determinación del Flujo de Caja Libre Operativo (FEO)

El FEO representa el flujo generado por la actividad principal, antes de considerar la estructura de financiación:

$$\text{FEO} = \text{BAII} + \text{Amortizaciones} - \text{Impuestos}$$

Tratamiento de Inversiones y Desinversiones

1. Inversión en Activo No Corriente (ANC)

Se considera la inversión inicial (ejemplo: compra de planta por $-100.000$).

• Venta del Activo: Si la planta se vende posteriormente por $75.000$ (PV).
  • Valor Contable (Vcontable): $\text{ANC Inicial} - \text{Amortización acumulada hasta la venta}$.
  • Beneficio por Venta (Benef): $\text{PV} - \text{Vcontable}$.
  • El impuesto asociado a este beneficio debe reflejarse en el último año del proyecto: $\text{PV} - \text{Beneficio} \times \text{Impuesto}$.

2. Inversión en Capital de Trabajo Neto (InvCTN)

Representa la variación en el fondo de maniobra. Si se requiere una inversión inicial de $-200.000$, y se recupera solo la mitad al final, el flujo de recuperación será de $+100.000$ en el último periodo.

3. Flujo de Caja Libre Total (FEA Total)

El FEA total es la suma de los flujos generados en cada periodo:

• Años intermedios (Año 1, 2): Generalmente igual al FEO.
• Año Final (Año 3): $\text{FEO} + \text{Recuperación ANC} + \text{Recuperación InvCTN}$.

Cálculo del Valor Actual Neto (VAN)

Para descontar los flujos se utiliza la tasa de descuento ($r$), por ejemplo, $10\%$.

$$\text{VAN} = -\text{Inversión Inicial} + \frac{\text{FEA}_1}{(1+r)} + \frac{\text{FEA}_2}{(1+r)^2} + \frac{\text{FEA}_3}{(1+r)^3}$$