Cartera Replicante y Arbitraje: Cómo Alcanzar el Equilibrio de Mercado

Cartera Replicante

En este mercado, un inversor puede construir una cartera replicante. Se trata de una cartera formada por una combinación de diferentes activos financieros (comprando unas cantidades y/o vendiendo otras). Se diseña específicamente para que imite o replique con exactitud las características de otro activo financiero que se está analizando: misma cuantía de pagos, en los mismos momentos de tiempo y con el mismo nivel de riesgo.

Oportunidad de Arbitraje

Gracias a la transparencia absoluta del mercado, los inversores calculan al instante el coste de crear esa cartera replicante y lo comparan con el precio de mercado del activo original. Si el coste de la cartera replicante es diferente al precio del activo, surge una oportunidad de arbitraje.

Es la oportunidad de obtener un beneficio neto totalmente seguro y sin riesgo. Si el activo original está más caro que su réplica, el inversor vende el activo (cobrando caro) y compra la réplica (pagando barato). Los pagos futuros que debe hacer por haber vendido el activo los cubrirá exactamente con lo que cobrará de la cartera replicante.

El comportamiento del inversor (Investor Behavior)

Dado que hay un número enorme de inversores (tendiendo a infinito) que buscan maximizar su riqueza y reaccionan de forma inmediata (flexibilidad absoluta):

• Al detectar esta oportunidad de beneficio seguro y sin riesgo, una masa gigantesca de inversores se lanzará instantáneamente a explotarla (comprando lo barato y vendiendo lo caro).
• Este comportamiento masivo de compra/venta crea una presión enorme en el mercado que fuerza a que los precios de los activos cambien.

Esta inestabilidad indica que el mercado está en desequilibrio.

El Equilibrio (Equilibrium)

La masiva compra y venta continúa empujando los precios hasta que se agota la oportunidad de obtener dinero gratis. El mercado alcanza el equilibrio únicamente cuando se cumplen estas condiciones:

• Ley del Precio Único (Law of One Price): El precio del activo original y el coste de su cartera replicante se igualan perfectamente. Dos cosas con los mismos pagos y riesgos deben valer lo mismo.
• Ausencia de Arbitraje: Al cumplirse la Ley del Precio Único, ya no hay forma de obtener beneficios sin riesgo. Los precios se vuelven estables (no hay razones para que varíen).
• Eficiencia Informativa (Informational Efficiency): Como este proceso ha sido impulsado por inversores que procesan toda la información disponible, el precio de equilibrio resultante refleja perfectamente toda la información existente sobre el activo (esto es clave para los activos con riesgo o acciones).