Estructura y Funcionamiento del Mercado de Renta Fija y Deuda Pública

Activos de Renta Fija: Características y Tipologías

Los activos de renta fija se caracterizan por ofrecer un rendimiento preestablecido (fijo, constante o variable). En el momento cero (emisión), se realiza el pago inicial, y periódicamente se reciben pagos intermedios, conocidos como cupones.

Principales Instrumentos de Renta Fija Pública

• Letras del Tesoro
• Bonos y Obligaciones del Estado (ByO)
• Bonos y Obligaciones Segregables
• Deuda emitida en divisa extranjera

Sistema de Liquidación, Supervisión y Agentes del Mercado

El registro y la liquidación de las operaciones de Deuda corresponden a la plataforma ARCO (IBERCLEAR). La gestión y supervisión están encomendadas al Banco de España (BdE). Los títulos son negociables en el mercado secundario.

Entidades Negociadoras (Miembros)

Las entidades negociadoras se clasifican según la cuenta que utilicen para operar:

1. Miembros Negociadores por Cuenta Propia

   Son entidades de crédito, sociedades de valores y grandes empresas. Tienen cuentas propias para poder operar.

2. Miembros Negociadores por Cuenta Ajena (Entidades Gestoras)

   Operan utilizando cuentas de terceros. Se subdividen en:

   • Gestoras con Capacidad Plena: Pueden realizar todo tipo de operaciones con sus clientes (al contado y a plazo) y operar también por cuenta propia.
   • Gestoras con Capacidad Restringida: Tienen limitada su actuación con los clientes (solo compraventas al contado). Operan exclusivamente por cuenta ajena.

Creadores de Mercado (Market Makers)

Los Creadores de Mercado son un grupo reducido de entidades (ej. BBVA y Santander) con derechos y obligaciones especiales tanto en el mercado primario como en el secundario. Su finalidad principal es favorecer la liquidez de los títulos emitidos.

Obligaciones de los Creadores de Mercado

• Participar activamente en las subastas de Deuda.
• Cotizar un mínimo de referencias de Deuda del Estado.

Derechos de los Creadores de Mercado

• Cuentan con 30 minutos adicionales para presentar ofertas en las subastas.
• Acceso a las segundas vueltas de las subastas.
• Derecho a segregar y reconstruir títulos.

Estructura del Mercado Secundario de Deuda

El mercado secundario se organiza en tres escalones o segmentos:

1. Primer Escalón: Mercado Ciego de la Deuda (Mercado Mayorista)

   Es un mercado mayorista donde las transacciones son de volumen elevado.

   • Mínimo de 5 millones de euros por transacción.
   • Solo se puede operar a vencimiento.

2. Segundo Escalón: Sistema de Negociación Bilateral

   La negociación es directa o se realiza a través de un bróker. Participan las entidades titulares de cuenta en el Banco de España (BdE).

3. Tercer Escalón: Segmento Minorista

   Corresponde a las transacciones entre entidades gestoras y sus clientes. El inversor minorista debe canalizar sus órdenes de compra y venta a través de una entidad gestora.

Mercado de Renta Fija Privada

Este segmento incluye instrumentos emitidos por empresas y otras entidades privadas:

• Pagarés de empresa
• Bonos y Obligaciones (ByO)
• Cédulas hipotecarias
• Bonos hipotecarios
• Participaciones preferentes
• Bonos de titulización