Flujo de caja y valoración de empresas

Paso 1: Hago variaciones año final - año inicial

Paso 2: Realizo estado de resultados

Ventas - CMV = Utilidad bruta - Gastos comerciales - Gastos administrativos = EBIT/Resultado operativo - Intereses = Resultado antes de impuestos - Impuestos (35%) = Utilidad neta

Paso 3: Estado de evolución PN

PN inicial + Aporte de capital + Utilidad neta - Dividendos = PN final

3. Cash flow operaciones

EBIT + Amortizaciones = EBITDA - Cuentas por cobrar - Créditos fiscales - Inventarios + Cuentas a pagar + Deudas fiscales + Deudas sociales - Impuestos utilizados en el estado de resultados = Cash flow operaciones (CFO)

Cuentas por cobrar - Créditos fiscales - Inventarios: signo contrario al que tiene

Cuentas a pagar - Deudas fiscales - Deuda social: suele quedar igual

4. Cálculo compra/venta

Activo fijo inicial - Amortizaciones +/- Compra/venta ? Suele ser + = Activo fijo final

5. Free cash flow

Cash flow operaciones - Var compra/venta = Free cash flow

6. Saco dividendos

PN inicial + Aportes de capital - Dividendos ? + Utilidad neta = PN final

7. Cash flow inversiones, cash flow accionista y cash flow neto

Var deuda financiera + Aporte capital - Intereses = Cash flow inversiones + Free cash flow = Cash flow accionista + Var inversiones transitorias - Dividendos = Cash flow neto

8. Sanity check

Caja inicial +/- Cash flow neto - Caja final = 0

9. Paso de proyección

Free cash flow x (1+ Crecimiento de flujo de fondos libre(%))

Repetirlo todos los años que pida el ejercicio

10. Tasa de costo promedio ponderado

Kd = Interés por deuda(dato) / Deuda financiera final = Resultado x 100 = %

Ke = Dato

WACC = Ke x (PN final/(PN final + Deuda financiera final)) + Kd x (1-Impuestos) x (Deuda financiera final/(PN final + Deuda financiera final))

11. Calcular valor terminal

Valor terminal = (Free cash flow último proyectado x (1+g)) / (WACC - g)

12. Calcular DFC

DFC = Free cash flow proyectado no el inicial y es una sumatoria

Supongamos que son 3 años

Free año 1 / (1+WACC) + Free año 2 / (1+WACC) cuadrado + Free año 1 / (1+WACC) cubo + Valor terminal / (1+WACC) cuarta y sumo todo