Fundamentos de Finanzas Corporativas y Evaluación de Proyectos de Inversión

Fundamentos de las Finanzas Corporativas

El estudio de las finanzas se basa en pilares fundamentales que determinan la salud económica de una organización:

• Consideración de los flujos de caja: Diferenciación entre el criterio de lo percibido y lo devengado.
• Desarrollo de flujos de caja en el tiempo: La importancia de la temporalidad del dinero.
• Riesgo: Evaluación de la incertidumbre en los resultados.
• Asociación entre riesgo y rentabilidad: A mayor riesgo, se espera una mayor rentabilidad.
• Incorporación de la inflación: Ajuste de valores según el poder adquisitivo.
• Efecto Fisher: Relación entre la inflación y la tasa de interés.
• Variables de flujo y stock: Diferencia entre magnitudes medidas en un periodo y en un momento dado.
• Finanzas como extensión de la microeconomía: Aplicación de teorías económicas a la empresa.

Decisiones Financieras Principales

1. Inversión: Destino de los recursos para generar valor.
2. Financiamiento: Obtención de fondos (internos o externos).
3. Dividendos: Política de distribución de utilidades.

Mercados Financieros

Los mercados financieros son los espacios donde se comercializan activos financieros y los fondos se trasladan de las unidades superavitarias a las deficitarias.

Funciones principales (FC):

• Redistribución de fondos.
• Reducción de riesgos.
• Otorgamiento de liquidez.
• Reducción de costos de transacción.

Clasificación de los Mercados

• Por derecho: Mercado de deuda (fondos de terceros) o fondos propios.
• Por momento de transacción: Mercado primario (emisión) y mercado secundario (reventa).
• Por forma de organización: Subasta, mostrador (OTC) o intermediado.
• Por vencimiento: Mercado monetario (corto plazo) o de capitales (largo plazo).
• Por plazo de entrega: Mercado de efectivo (spot) o de derivados.

Participantes e Intermediarios

Participantes: Individuos, empresas, gobierno nacional, entidades provinciales o municipales y organismos financieros multilaterales.

Intermediarios: Instituciones que aceptan depósitos, instituciones de ahorro contractual e instituciones intermediarias de inversión.

Activos Financieros y Alternativas de Inversión

La composición del mercado financiero se divide principalmente en el mercado bancario y el mercado de capitales.

Tipos de Activos Financieros

• Certificados negociables (Plazo Fijo): Corto plazo y bajo riesgo.
• Papeles comerciales (Cheques, Pagarés): Corto plazo; el riesgo depende del emisor.
• Aceptaciones bancarias: Corto plazo y riesgo nulo/mínimo.
• Acciones: Largo plazo y riesgo alto.
• Bonos: Largo plazo; el riesgo es variable según el emisor.

Perfiles de Inversión

Existen tres perfiles principales según la tolerancia al riesgo: Conservador, Moderado y Agresivo.

Pasos para invertir:

1. Apertura de cuenta en un intermediario autorizado.
2. Dar orden de compra o venta de valores negociables en la bolsa.
3. Aguardar la confirmación de la operación.
4. Liquidación de la operación.

Valores Negociables y Renta

Se clasifican según las características de su flujo de fondos, el emisor y la forma en que se estructura la emisión.

• Renta Fija: El flujo es predeterminado y conocido de antemano.
• Renta Variable: El rendimiento depende de los resultados de la entidad emisora.

Obligaciones Negociables (ON)

Es deuda emitida por una empresa que necesita financiamiento. Se clasifican en:

• Tipo: Simples o convertibles.
• Garantía: Simple, común, especial o flotante.

Evaluación de Proyectos de Inversión

Un Proyecto de Inversión es una propuesta para adquirir activos fijos y circulantes con el fin de desarrollar una actividad específica. Su éxito se mide por la capacidad de generar rentabilidad sostenible a largo plazo.

Tipos de Proyectos

• Estratégicos: Mayor nivel de inversión, largo plazo, modifican la estructura empresarial (ej. lanzamiento de producto, apertura de mercado).
• Operativos: Menor inversión, corto plazo, no modifican la estructura (ej. reposición de activos).

Requerimientos para la Evaluación

1. Flujos de efectivo netos incrementales.
2. Considerar variaciones en el capital de trabajo.
3. Flujos de efectivo netos de impuestos.
4. Costo de oportunidad.
5. No considerar flujos de financiamiento en la evaluación del proyecto puro.
6. No incluir costos hundidos.

Indicadores de Rentabilidad

• Payback (Periodo de Recupero): Tiempo necesario para recuperar la inversión inicial.
• VAN (Valor Actual Neto): Determina si el proyecto genera valor económico (si es mayor a cero, es viable).
• TIR (Tasa Interna de Retorno): La tasa de rendimiento que genera el proyecto.
• IR (Índice de Rentabilidad): Mide el beneficio por cada unidad monetaria invertida.
• Indicador de Tobin (Q de Tobin): Utilizado para medir la posición competitiva y el valor de mercado frente al costo de reposición.