Impacto de una política monetaria expansiva en el corto y largo plazo

Política monetaria expansiva

Una economía se encuentra en sus niveles naturales de equilibrio a largo plazo, Y_n = Y, y con expectativas de precios igualadas a los precios actuales, P_e = P.

Etapas

1. Intervención inicial de la autoridad monetaria: La autoridad monetaria (el banco central) decide aumentar la cantidad nominal de dinero, M. Dado el nivel de precios constante en el corto plazo, este aumento provoca un incremento de la oferta monetaria real (m/p), lo que conduce a:

   • ↓ i (tipo de interés)
   • ↑ I (inversión)
   • ↑ DA (demanda agregada)
   • ↑ Y (producción) en el corto plazo

   Como resultado a precios constantes, la curva LM se desplaza hacia abajo (o hacia la derecha en el diagrama típico), llegando a un nuevo equilibrio de corto plazo E1, donde el tipo de interés es más bajo y la producción es mayor. Gráficamente: LM (se desplaza), DA se desplaza hacia arriba; P = P₀.

2. Identificación del desequilibrio y ajuste a corto plazo: Tras el aumento de la demanda agregada existe un exceso de DA, lo que tiende a elevar el nivel de precios P. Ese aumento de precios reduce la oferta monetaria real (m/p), con los siguientes efectos:

   • ↑ P → ↓ (m/p)
   • ↓ (m/p) → ↑ i
   • ↑ i → ↓ I
   • ↓ I → ↓ DA → ↓ Y

   En consecuencia, la curva LM se desplaza hacia la izquierda (o hacia arriba) hasta un nuevo punto de equilibrio de corto plazo E2. En ese punto puede haber una coincidencia parcial entre oferta y demanda a corto plazo, pero P_e ≠ P₂ ni necesariamente Y_n ≠ Y₂. Para pasar de E2, el tipo de interés aumenta en la LM y nos desplazamos ascendentemente a lo largo de la IS. Exactamente el mismo movimiento que hicimos en el desplazamiento de DA. En la IS no hay ningún efecto por el efecto riqueza (nulo en este ejemplo).

   Resumen del ajuste monetario en el mercado de dinero: ↑P → ↓(m/p) → ↑i → ↓I → ↓DA → ↓Y, por lo que desplazamos LM hacia la izquierda (denominada LM'' en algunas representaciones).

Ajuste de corto plazo a largo plazo

Nos situamos en E2, donde Y₂ > Y_n y P₂ > P_e. Los negociadores salariales se equivocaron a la baja en el periodo anterior, por lo que mantienen el salario nominal (W) fijado en ese nivel. En consecuencia, perderán poder adquisitivo y, por tanto, modificarán al alza sus expectativas sobre los precios futuros. Es decir, aumentan las expectativas de precios esperados (P_e), lo que, una vez fijados los salarios nominales, repercute en un aumento de los salarios reales y en un ajuste de los precios (mecanismos de determinación W - P).

Suponemos en el ejemplo gráfico que con un único movimiento de la SA (oferta agregada de corto plazo) ya se corrige; por lo tanto, la SA se desplaza de forma ascendente hasta que la producción se sitúa en sus niveles naturales. Con ello se corrige la divergencia entre el nivel de precios esperado y el deseado desde el punto de vista de la demanda agregada: ↑P → ↓(m/p), por lo que la LM disminuye (su posición real se reduce) y se desplaza hacia arriba e izquierda, provocando ↑i, ↓I, ↓DA, ↓Y.

Finalmente, la LM recupera su posición inicial y se alcanza un nuevo equilibrio de largo plazo E3 = E0, con Y_n = Y₃ a largo plazo. Conclusión: a medio y largo plazo, la política monetaria no altera las variables reales sino solo las nominales (neutralidad del dinero). Uniendo E0 y E3 se obtiene la curva de SA a largo plazo, es decir, la curva de oferta agregada del modelo clásico.

Conclusiones clave

• Política monetaria expansiva aumenta inicialmente la producción y reduce los tipos de interés en el corto plazo.
• El ajuste de precios reduce la oferta monetaria real y corrige esos efectos vía aumentos de i y disminución de I y DA.
• En el largo plazo, las expectativas y los salarios se ajustan, la producción vuelve a su nivel natural Y_n y la política monetaria solo afecta variables nominales (neutralidad).

Conceptos destacados

LM, IS, DA, SA, M, m/p, i, I, Y, Y_n, P, P_e, W.