Medidas de política monetaria del BCE desde 2012: tipos de interés, LTRO y compra de deuda

Principales medidas tomadas por el Banco Central Europeo en aplicación de la política monetaria común desde 2012 hasta la fecha

Bajada de Tipos de Interés

Tras el empeoramiento de la crisis de deuda a partir de 2011, el BCE optó por la tendencia a la baja de sus tipos de interés hasta fijarlos en el mínimo histórico actual del 0,05 por ciento. Estas tasas favorecen, sobre todo, a la banca comercial. Sin embargo, la rebaja no tuvo el efecto esperado por el BCE y no se transmitió a la economía real. Sigue habiendo un grave problema de acceso al crédito por parte de pequeños empresarios y particulares.

Tipos de Depósito Negativos

El BCE decidió penalizar a los bancos que almacenan dinero en la entidad en lugar de ponerlo en circulación a través de préstamos o compras de activos. Actualmente, el tipo de interés para la facilidad de depósito está fijado en el -0,20 por ciento. Con esto busca fomentar la concesión de créditos.

Inyecciones de Dinero

A finales de 2011 y principios de 2012 el BCE aplicó una línea de crédito por un volumen de un billón de euros. Las operaciones de liquidez a largo plazo (LTRO, en sus siglas en inglés) consistían en préstamos del BCE a tres años a un tipo de interés bajo (0,15 por ciento) para evitar un colapso del sistema bancario europeo. El objetivo del BCE era conseguir que las entidades volvieran a conceder créditos a empresas y a familias, pero tampoco tuvo el efecto deseado. En 2014, el BCE volvió a aprobar nuevas inyecciones de capital con un vencimiento hasta 2018 pero condicionadas en esta ocasión a la concesión de crédito a la economía real.

Compra de Paquetes de Crédito

Desde otoño (boreal) de 2014, el BCE compra cédulas hipotecarias (*covered bonds*) y valores respaldados por activos (ABS, por sus siglas en inglés), es decir, paquetes que agrupan préstamos como créditos a empresas o créditos de automóvil. Fue un nuevo intento de aligerar los balances de los bancos para permitirles concentrarse en la concesión de crédito.

Compra de Deuda

En mayo de 2010, el BCE comenzó por primera vez con la compra de deuda estatal. El llamado "*Securities Markets Programme*" (SMP) debía frenar la subida de la prima de riesgo (cuota que los inversores pagan al asumir el riesgo de comprar bonos de un país con menos fiabilidad económica que otro) de los países con más problemas de la zona euro. Hasta principios de 2012, el BCE compró deuda estatal por cerca de 220.000 millones de euros, la mayoría procedente de Italia. En septiembre de 2012 sustituyó este programa por el conocido como "Transacciones Monetarias Directas" (OMT, por sus siglas en inglés) que incluían una condición innegociable: el país que quisiera beneficiarse de ellas debía acogerse antes a un programa de rescate europeo y cumplir con los correspondientes requisitos de reformas y austeridad. Ningún país tuvo que dar ese paso. El mero anuncio de las OMT bastó para calmar los ánimos de los mercados en el momento más tenso de la eurocrisis. La legalidad de este programa fue puesta en duda por Alemania, pero recientemente un dictamen del abogado general del Tribunal de Justicia de la Unión Europea estableció su legalidad.

Flexibilización Cuantitativa

La flexibilización cuantitativa consiste en comprar bonos públicos e inyectar liquidez en los mercados, como ya hacen otros bancos centrales. Se compran activos en el mercado que se pagan con dinero nuevo, que se emite, aumentando así el balance tanto en activos como en pasivos. Al comprar los activos, se rebajan los tipos de interés, y al mismo tiempo se introduce dinero en el sistema financiero. El BCE comprará bonos públicos y privados por un monto mensual de 60.000 millones hasta septiembre de 2016.