Modelo Diagonal de Sharpe: simplificación de Markowitz para optimizar carteras

Optimizando la Utilidad del Modelo: El Modelo Diagonal de Sharpe

El principal problema del modelo “media-varianza” de Markowitz, en cuanto a su utilidad práctica, radicaba en la cantidad de cálculos necesarios para llevarlo a cabo. Buscando facilitar la aplicación práctica de su modelo, Markowitz encargó a Sharpe que investigara sobre las correlaciones que parecían tener los activos financieros del mercado entre sí. Observó que los títulos que componen las carteras de valores parecían estar sujetos a influencias comunes, por lo que postuló que los rendimientos de los títulos suelen estar positivamente correlacionados. Esto le llevó a introducir una importante simplificación, al considerar que los rendimientos de los diferentes valores están relacionados con un índice general (el de la Bolsa, el índice general de precios, etc.) y que la correlación entre los rendimientos de los diversos valores se deriva de su relación con dicho índice.

Las implicaciones de esta idea son muy importantes. Si el inversor desea adquirir un activo determinado, no podrá evitar el riesgo de poseer activos en general. Es decir, si usted adquiere únicamente acciones del BBVA, sin hacerlo, está invirtiendo también en el índice general de la bolsa española.

Línea de Mercado de Capitales (CML)

Descubre el precio del riesgo de mercado que asumirán todos los individuos que tomen decisiones en condiciones de incertidumbre. Indica la rentabilidad exigida a un activo según su riesgo expresado por la desviación estándar de sus retornos.

Usos de la Frontera Eficiente:

• Determinación del portafolio a recomendar a un cliente (conservador, moderado, agresivo).
• Determinación de la asignación estratégica por países.
• Determinación de la asignación estratégica por clase de activos.

Por lo tanto, la diversificación puede eliminar algo, pero no todo el riesgo de activos individuales.

La teoría del mercado de capitales se refiere a las ideas de la gente sobre las oportunidades existentes; por lo tanto, son estimaciones realizadas "a priori"; por dicha razón, los resultados reales diferirán de los predichos. La cartera de mercado resulta ineficiente en la consideración ex-post, dado que si no fuese así y el futuro se pudiese predecir con certeza, los inversores no diversificarían y la cartera óptima sería aquella formada por el título de máxima rentabilidad. Es precisamente la falta de certeza lo que justifica la existencia de la teoría de selección de carteras y de la teoría del mercado de capitales.