Propiedades y valoración de activos financieros: factores clave

Resumen

El texto describe las propiedades principales de los activos financieros, como la monetización, la liquidez, el vencimiento, el flujo de efectivo y el estatus fiscal. Explica después cómo se fija su precio: el valor es el valor presente de los flujos de efectivo esperados, descontados a una tasa que refleja el rendimiento requerido por el mercado. Así el estudiante entenderá por qué el precio cae cuando sube la tasa requerida.

Puntos clave

El precio verdadero de un activo financiero es igual al valor presente de todos los flujos de efectivo que su poseedor espera recibir.
La tasa de descuento adecuada suma la tasa de interés real, la prima por inflación, la prima por riesgo de incumplimiento, la prima por vencimiento, la prima por liquidez y la prima por riesgo de tasa de cambio.
El rendimiento real neto esperado es el rendimiento nominal esperado ajustado por la pérdida de poder de compra causada por la inflación esperada.
La liquidez mide cuánto están dispuestos a perder los vendedores si quieren vender de inmediato en lugar de realizar una búsqueda costosa y lenta.
El precio de un activo financiero cambia en dirección opuesta a la tasa de retorno requerida: si esta sube, el valor presente y el precio bajan.

Ponte a prueba

Las 11 Propiedades de los Activos Financieros

Monetización: Consiste en la moneda y todas las formas o depósitos que permiten la escritura de cheques.
Divisibilidad y Denominación: La divisibilidad se relaciona con el tamaño mínimo al cual un activo financiero puede ser liquidado y cambiado a dinero. Entre menor es el tamaño, más divisible es el activo financiero.
Reversibilidad: Costo de invertir en un activo financiero y luego volverlo a convertir en efectivo. Se le menciona como costo de respuesta o costo de viaje redondo.
Flujo de Efectivo: El rendimiento que un inversionista obtendrá si tiene un activo financiero depende de todas las distribuciones de efectivo que el activo pagará a sus poseedores. Al calcular el rendimiento esperado también deben ser tomados en cuenta los pagos que no son en efectivo, tales como los dividendos en acciones y opciones para la compra de acciones adicionales o la distribución de otros valores.
- Rendimiento Nominal Esperado: Considera los dólares que se espera serán recibidos, pero no ajusta esos dólares para tomar en cuenta los cambios en su poder de compra.
- El Rendimiento Real Neto Esperado: Es el rendimiento nominal esperado después de ajustarlo por la pérdida de poder de compra del activo financiero a consecuencia de una inflación esperada.
Periodo de Vencimiento: Longitud del periodo hasta que llega la fecha a la cual está programado hacer el último pago o a la que el propietario ha convenido pedir la liquidación. Los instrumentos para los cuales el acreedor puede pedir el pago en cualquier momento son llamados instrumentos de demanda.
Convertibilidad: En otros activos.
Liquidez: Qué tanto están dispuestos a perder los vendedores si quisieran vender inmediatamente en vez de realizar una búsqueda costosa y consumidora de tiempo.
Proyección de Rendimiento: Es una propiedad básica de los activos financieros y es un determinante principal de su valor. El valor de un activo financiero depende del flujo de efectivo esperado y de la tasa de interés usada para descontar este flujo de efectivo.
Complejidad: En el sentido de ser combinaciones de dos o más activos más simples.
Estatus Fiscal: Las reglamentaciones gubernamentales para gravar el ingreso por la propiedad o venta de activos financieros varían ampliamente y hasta erráticamente.

Fijación de Precios de Activos Financieros

El principio fundamental es que el precio verdadero es igual al valor presente de todos los flujos de efectivo que el poseedor del activo espera recibir durante su vida.

La Tasa de Descuento Adecuada (r)

Es el rendimiento que el mercado o el consenso de inversionistas requiere del activo. Depende de la suma de:

Tasa de Interés Real (RR): Recompensa por no consumir y por prestar a otros usuarios.
Prima por Inflación (IP): Que es la compensación para la declinación esperada del poder de compra del dinero prestado.
Prima por Riesgo de Incumplimiento (DP).
Prima por Vencimiento (MP).
Prima por Liquidez (LP).
Prima por Riesgo de Tasa de Cambio (EP).

La tasa de descuento adecuada para el flujo de efectivo de un activo depende de las propiedades del activo.

*El principio fundamental es que el precio de un activo financiero cambia en dirección opuesta al cambio de la tasa de retorno requerida. Un aumento en el rendimiento requerido por los inversionistas decrementa el valor presente del flujo de efectivo y, por lo tanto, el precio del activo.

Preguntas frecuentes

¿Cómo se fija el precio de un activo financiero?

Su precio verdadero es el valor presente de todos los flujos de efectivo que el poseedor espera recibir durante la vida del activo. Para descontarlos se usa la tasa de descuento adecuada.

¿Qué componentes tiene la tasa de descuento adecuada?

Está formada por la tasa de interés real, la prima por inflación, la prima por riesgo de incumplimiento, la prima por vencimiento, la prima por liquidez y la prima por riesgo de tasa de cambio.

¿Qué relación hay entre la tasa requerida y el precio de un activo?

Son inversas. Si los inversionistas exigen un mayor rendimiento, el valor presente de los flujos disminuye y, por tanto, también el precio del activo.