Guia d'Anàlisi Financer i Econòmica d'Empreses

Anàlisi financer: Solvència i liquiditat

L’anàlisi financera té com a objectiu fonamental estudiar la solvència i la liquiditat de l’empresa.

Fons de maniobra

FM = AC - PC

Ràtios financers

• Disponibilitat = Disponible / PC (0'3 - 0'4)
• Tresoreria (Àcid test) = (Disponible + Realitzable) / PC (0'8 - 1'2)
• Liquiditat = AC / PC (1'5 - 1'8)
• Solvència (garantia) = A / P (1'7 - 2)
• Endeutament = P / A (0'2 - 0'8)
• Estructura del deute = PC / P (0'2 - 0'5)

Fons de maniobra negatiu

Totes aquelles empreses que, per la seva naturalesa, cobrin al comptat i paguin als seus proveïdors a termini, poden tenir un fons de maniobra negatiu.

Exemples: Supermercats, empreses asseguradores, sistemes just-in-time.

FM = AC - PC               FM < 0         PC > AC

Rendibilitat econòmica

re = BAII / ACTIU

Es defineix com la rendibilitat de l'actiu de l'empresa (inversors).

re = (BAII / ACTIU) × (VENDES / VENDES) = (BAII / VENDES) × (VENDES / ACTIU)

• Marge = BAII / VENDES
• Rotació = VENDES / ACTIU

Rendibilitat financera

rf = BN / PN

On BN és el benefici net i PN és el patrimoni net.

• Rendibilitat del patrimoni net.
• Rendibilitat dels accionistes de l'empresa.

rf = (BN / PN) × (VENDES / VENDES) × (ACTIU / ACTIU)
rf = (BN / PN) × (VENDES / ACTIU) × (ACTIU / PN)

• Marge = BN / VENDES (Benefici net per euro venut)
• Rotació = VENDES / ACTIU (Vendes per euro d'actiu)
• Apalancament = ACTIU / PN (Actiu per euro de patrimoni net)

ACTIU / PN: Per millorar l'apalancament cal augmentar l'actiu deixant igual el patrimoni net, per tant, ens hem d'endeutar.
Conclusió: Endeutar-nos millora la rendibilitat financera.

Efecte de l'endeutament

Un increment de l'endeutament millora la rendibilitat financera sempre que els interessos que paguem siguin més petits que la rendibilitat econòmica.

• Si re = 9% i interessos = 4%: L'endeutament augmenta la rendibilitat financera.
• Si re = 6% i interessos = 8%: L'endeutament baixa la rendibilitat financera.

Resum de conceptes clau

• Ràtio de liquiditat: Anàlisi financera. Mesura la solvència a curt termini. Si és més petita que 1, hi ha suspensió de pagaments.
• Rendibilitat econòmica i financera: Anàlisi econòmica.

Càlculs pràctics

Calcular percentatges

Exemple amb existències: (38.000 / 180.350 [total del 2018]) × 100 = 21'67%

Calcular variacions absolutes

Exemple immobilitzat (actiu) 2019: 164.200 - 129.500 = 34.700

Calcular variacions relatives

Exemple sobre valor absolut: (34.700 / 129.500 [immobilitzat 2018]) × 100 = 26'79%

Efecte palanquejament

És la relació existent entre les inversions concretades a l'actiu i el patrimoni net. Un increment d'aquest quocient suposa un augment de l'endeutament.

• Afecta a la rendibilitat dels accionistes? Sí, es diu que és un efecte multiplicador en la rendibilitat financera.
• És sempre positiu? No sempre, només quan el cost del finançament aliè és més petit que la rendibilitat econòmica.
• Quina relació té amb el cost del finançament aliè i la rendibilitat econòmica? No té cap relació directa amb la rendibilitat econòmica, i en canvi sí que afecta, en principi positivament com a efecte multiplicador de la rendibilitat financera, que és la dels accionistes.

Components de l'anàlisi

• Marge: El primer component és el marge de vendes (percentatge de beneficis nets sobre cada unitat monetària de vendes).
• Rotació: El segon component és la rotació de l’actiu sobre les vendes.