Ciclo de Liquidez y Crisis Financiera: Fases y Consecuencias
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2001 a 2006: Fase de Degradación de la Liquidez, en la crisis subprime. El crédito se empieza a expandir gracias a los estímulos del banco central. Los bancos vuelven a prestar, titulizan sus créditos. Los bancos de inversión las adquieren gracias a las deudas a corto plazo que van renovando día a día.
Por lo cual los tipos de interés bajan de manera extraordinaria, se reduce el WACC y lo que pasa es que proyectos con ROA muy bajos empiezan a ser rentables. Las familias empiezan a demandar viviendas, se incrementan los precios de los mismos y se produce una burbuja en las mismas. Eso genera un apalancamiento mayor de la economía. Como no están dispuestos a esto se empiezan a manifestar ciertas carencias sobre todo en el mercado de materias primas, algo que produce reducción en el margen de beneficios de las empresas.
Fase de Lucha por la Liquidez
Se caracteriza por la subida de los tipos de interés. A final de 2006, con esa subida de tipos de interés, ciertas cosas empiezan a cambiar. Aquí lo que pasa es que como sube el precio de la vivienda, la gente demanda para que luego puedan venderla, es decir, especular. Los especuladores empiezan a comprar viviendas. Aumenta el paro, el aumento de tipos de interés provoca que agentes no puedan afrontarlo, y al caer el precio no podían vender y saldar la hipoteca. Además, en esos estados en los que te ejecutaban la hipoteca sin pedirte el valor restante, se tendía a dejar la casa.
El Proceso de Titulización
Los paquetes titulizados recibían una calificación por agencias de calificación que eran empresas encargadas de dar una nota sobre la solvencia de esta titulación, si el riesgo de impago era muy pequeño o muy grande. Su criterio cambia con el tiempo, de deudas muy fiables que pasan a transformarse en basura. Y mucha gente les echa la culpa por la crisis, por el hecho de que no se había analizado bien la solvencia de los créditos y las deudas. Pero eso no sucede así porque el estado les obliga a que se pasen por las mismas, si se quiere emitir una deuda. Aunque en todo caso, aunque no existieran o se hubiesen puesto calificaciones buenas, las pérdidas hubiesen sido las mismas.
Durante la fase de la lucha de liquidez hay una presión sobre los bienes presentes, aumentan sus precios y presión sobre los tipos de interés a corto plazo. Se puede producir que los tipos de interés a corto sean mayores que los de cargo. La curva de rendimiento se invierte. Se produce la crisis de liquidez en agosto de 2007. Los tipos de interés se disparan. En este momento es cuando los bancos centrales de todo el mundo empiezan a expandir el crédito de nuevo. Se producían inyecciones extraordinarias de liquidez. Es decir, se trató de calmar el pánico en los mercados financieros para que la economía entrara en fase de liquidación.
Fase de Liquidación (finales 2008-2009)
La catástrofe empieza el 15 de septiembre cuando quiebra Lemmon Brothers, que es uno de los 5 grandes bancos de inversiones, y se opta por no rescatarlo. El mismo día que quiebra Merlin Leands, se le rescata, recomprando por otro banco. Entonces la quiebra de Lemmon Brothers significa que tiene que liquidar todo su activo para amortizar sus deudas. Por lo cual se produce aquí una nueva liquidación. Y claro, tras la quiebra de dicho banco se desata el pánico. Todos los bancos se dejan de prestar entre sí y se entra en riesgo de entrar en la contracción secundaria, porque si los bancos dejan de prestarse entre sí, y todo el mundo quiere atesorar dinero y que el banco le pague dinero, los bancos tienen que sobreliquidar activos, y eso sobrecarga el sistema económico. El ratio de liquidez era bajísimo, relación entre activo circulante y pasivo circulante. Es decir, sólo se cubrían por ejemplo unas deudas del 20%, el resto, el pasivo, lo tenían que refinanciar, obviamente si se interrumpe dicha refinanciación, la único que le queda es liquidar el activo de largo plazo, pero esto es algo que les llevaría a la quiebra, porque al liquidar el de largo plazo es lo que sucede.