Dinero, Banca y Política Monetaria: Origen, Funciones y Sistemas de Pago

Análisis Monetario: Creación del Dinero

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) fue creado en 1935 mediante una ley que le otorga el monopolio para emitir dinero fiduciario en nuestro país. El beneficio que obtiene el agente encargado de producir dinero fiduciario se denomina señoreaje y surge de la diferencia entre el costo de producción del dinero (cercano a cero en nuestro caso) y el valor de mercado del nuevo dinero.

La puesta en circulación de monedas (emisión) es la forma de creación primaria de dinero y se realiza a través de operaciones del BCRA con:

• Sector externo: al adquirir divisas se produce una expansión primaria y al vender divisas se produce una absorción primaria.
• Sector fiscal: al otorgar adelantos al gobierno nacional se produce una expansión primaria y cuando la Tesorería cancela su deuda se produce una absorción primaria.
• Sector financiero: al realizar préstamos a entidades financieras se produce una expansión primaria y los pagos de dichas entidades producen una absorción primaria.

La creación secundaria de dinero es llevada a cabo por los bancos comerciales: al otorgar créditos multiplican el dinero creado por el BCRA, haciendo que los recursos monetarios sean mayores a la base monetaria (se incrementa la circulación). El multiplicador bancario es ΔD = 1/r · (ΔR) y el multiplicador monetario es (1 + c) / (r + e + c).

Análisis Monetario: Consolidación

Se lleva a cabo consolidando los balances de las distintas entidades financieras y del BCRA, es decir, con el balance consolidado del sistema monetario.

Orfebrería y Origen de la Banca

El trueque era inapropiado, por lo que comenzaron a utilizarse metales no acuñados; pero estos presentaban ciertas dificultades: eran muy pesados y había que garantizar su calidad. La acuñación de monedas fue la solución a los problemas de usar lingotes y marcó el ingreso del gobierno en asuntos monetarios: el cuño real era un trozo de metal certificado en peso y pureza del mismo. A pesar de esto, presentaba una serie de desventajas: el dinero podía ser robado durante su transporte o almacenamiento, existía un costo de transporte y la ausencia de un retorno de intereses sobre las monedas.

Como resultado del peligro de robo nació la práctica de colocar lingotes preciosos y monedas en custodia de los orfebres, apareciendo los primeros depositantes de la historia de la banca. El orfebre comenzó a cobrar comisiones y, al comienzo, las personas retiraban monedas para efectuar pagos, pero luego comenzaron a utilizar los recibos de papel de depósito para realizar diferentes operaciones; los pagarés del orfebre eran aceptables a su portador y eran utilizados como medio de pago.

Los orfebres descubrieron que era innecesario mantener en sus bóvedas todas las monedas depositadas, ya que los retiros diarios eran casi iguales a los depósitos y, en los días que eran superiores, podían estimar esa diferencia y constituir una reserva de contingencia. Así comenzaron a emitir recibos de depósito por un valor superior al que tenían las monedas de metal en custodia, reservando cierta parte del total de los depósitos: surgió la banca de reserva fraccionaria y los orfebres se convirtieron en los primeros banqueros.

Existía una ventaja mutua: el banquero le ofrecía al público seguridad, conveniencia, facilidad de transferencia y servicios de contabilidad a un costo muy reducido o nulo; como recompensa, le permitía utilizar los depósitos del público como reserva a cambio de la actividad prestamista.

Dinero: Concepto y Características

El dinero es aquello universalmente aceptado en una economía por los vendedores de bienes y servicios como pago de estos y por los acreedores como pago de deudas. Presenta las siguientes características:

• Es un activo.
• Forma parte de la riqueza.
• No representa la riqueza de un individuo.
• No es un ingreso.

Importancia del Dinero

El dinero es importante porque posee las siguientes relaciones:

1) Relación con la actividad económica

El producto nacional bruto, que mide la actividad económica en su conjunto, representa el valor en dinero de todos los bienes y servicios finales que anualmente se producen en la economía; ahora bien, cambios en la oferta monetaria (OM) afectan el PNB y los precios.

2) Relación con los precios

Una de las teorías sostiene que la inflación surge a causa de cambios en la cantidad de dinero en circulación: incrementos en el crecimiento de la OM pueden conducir a un incremento en la tasa de inflación.

3) Relación con las tasas de interés

Los cambios en la tasa de crecimiento de la OM podrían ser parcialmente responsables de las dramáticas fluctuaciones de las tasas de interés.

Funciones del Dinero

1) Medio de pago o cambio

Quienes participan en el mercado lo aceptan como pago: los individuos pueden vender su producción por dinero y utilizarlo para acceder a una compra en el futuro, haciendo posible la especialización. Al utilizarse para pagar bienes y servicios, el dinero promueve la eficiencia económica, pues minimiza el tiempo utilizado en ese intercambio.

2) Depósito de valor

Es un depósito de poder adquisitivo a través del tiempo. Aunque existen muchos activos que poseen liquidez y otros activos que implican costos de transacción, el hecho de que tan bueno sea el dinero como depósito de valor depende del nivel de precios, y hay que analizar el costo de oportunidad en cada caso particular.

3) Unidad de cuenta o patrón monetario

Es una forma de asignar valor específico a los bienes y servicios económicos, permitiendo a los comerciantes comparar el valor relativo de varios bienes y servicios y medir el valor de la economía.

4) Patrón de pagos diferidos

Involucra simultáneamente el uso del dinero como medio de pago y unidad de cuenta. Las deudas se definen en términos de una unidad de cuenta y se pagan con un medio de pago monetario.

Propiedades del Dinero

1. Portabilidad: debe ser fácil de transportar y transferir para realizar compras.
2. Durabilidad: debe poseer duración física, aunque no 100% (salvo).
3. Divisibilidad: debe ser fácil de dividir en partes iguales para permitir la compra de unidades pequeñas. Algunas monedas han sido indivisibles.
4. Uniformidad: debe estar estandarizado, con unidades de igual calidad y sin diferencias físicas, para que exista certeza de lo que se recibe cuando se realizan transacciones.
5. Reconocimiento: debe ser fácil de reconocer, es decir, no debe haber dificultad para determinar si lo que tienen en su poder es dinero u otro activo inferior.

Lo que respalda al dinero es su aceptabilidad (que puede intercambiarse por bienes y servicios) y su valor predecible (que no cambie abrupta y frecuentemente ni en gran magnitud la relación entre la OM y la cantidad de dinero demandada).

Sistemas de Pagos

Existen diversos sistemas de pagos, algunos antiguos y otros más nuevos, que conviven y se utilizan en la actualidad:

1) Dinero mercancía

Son aquellas mercancías que también poseen usos no monetarios:

• A) Dinero en cuerpo cierto: es cualquier dinero cuyo valor como bien, en términos no monetarios, equivalga a su valor como medio de pago. Posee valor monetario y no monetario equivalentes.
• B) Dinero en cuerpo cierto representativo: es aquel que tiene valor insignificante en sí mismo, pero que cuenta con el respaldo de una mercancía, como el oro y la plata.

2) Dinero fiduciario o dinero crédito (legal)

Es el dinero que no posee valor como mercancía o cuyo valor no monetario es inferior a su valor de uso monetario. Puede ser emitido por un banco central o por instituciones financieras privadas. Sus principales desventajas son que billetes y monedas pueden robarse con facilidad y que es costoso transportarlos en grandes cantidades.

3) Cheques

Son instrucciones que un cliente le da a su banco para transferir dinero de su cuenta a la de otra persona, cuando dicha persona deposita el cheque. Permiten realizar transacciones sin tener que trasladar grandes cantidades de dinero, reduciendo costos y mejorando la eficiencia del sistema de pagos; pueden girarse por cualquier cantidad que no exceda el saldo de la cuenta, su pérdida por robo es reducida y proporcionan recibos adecuados para las compras. Sin embargo, presentan dos problemas: requieren cierto tiempo para trasladarlos de un lugar a otro y el papeleo para procesarlos es costoso.

4) Pagos electrónicos

El desarrollo de computadoras de bajo precio y la propagación de internet hicieron que los bancos posean su sitio web para realizar pagos con unos pocos clics. Ahorra costos y esfuerzo, e incluso las facturas pueden debitarse de forma automática de la cuenta bancaria.

5) Dinero electrónico

La tecnología permitió el dinero-e, que existe tan solo en forma electrónica:

• A) Tarjeta de débito: permite comprar bienes y servicios transfiriendo electrónicamente los fondos de las cuentas bancarias de los consumidores a la cuenta de un comerciante. Es más fácil de usar que el dinero en efectivo.
• B) Tarjeta de valor almacenado (inteligente): su forma más sencilla consiste en comprar con bancos en un monto predeterminado que el consumidor paga desde el principio, como una tarjeta telefónica prepaga; la conocida tarjeta inteligente permite que se le cargue dinero en efectivo digital proveniente de la cuenta bancaria de su dueño.
• C) Efectivo electrónico: se usa en la web para comprar bienes o servicios y se consigue abriendo una cuenta con un banco que tenga vínculo con internet, haciendo que el dinero se transfiera a una computadora. Cada vez que el consumidor quiera comprar algo, se dirige a una tienda en la web y hace clic en la opción de compra de un artículo en particular, transfiriendo automáticamente el dinero de su computadora a la del comerciante, quien obtiene los fondos antes de enviar la mercancía.

6) Transferencias electrónicas

Se utilizan para movilizar fondos y/o acreditar pagos. Son un medio de pago por excelencia, ya que transfieren fondos de una cuenta bancaria a otra, del mismo titular o de distintos titulares, del mismo banco o de distintos bancos, del país o del exterior. Pueden realizarse a través de cajeros automáticos o de ordenadores.

Como podemos ver, nos desplazamos rápidamente hacia una sociedad sin dinero circulante. La inexistencia de dinero en papel físico posee costos como la compra de computadoras, lectoras de tarjetas y red de comisiones; además de problemas de seguridad (hackers) y de privacidad de la información para comerciantes, empleadores y gobiernos.

Economía de Trueque

En una economía de trueque se presenta el problema de la doble coincidencia de necesidades. Las limitaciones de este tipo de economía son la ausencia de: poder adquisitivo generalizado, una unidad común de medida y valor, y una unidad diseñada para crear contratos que requieran pagos futuros. Es por eso que se dejó de lado el trueque y se apostó por el uso del dinero debido a sus cualidades: medio de cambio, unidad de cuenta y reserva de valor, entre otras.

Oferta Monetaria

Existe una dificultad para definir y medir la cantidad de dinero. Podemos identificar dos enfoques que enfatizan diferentes funciones del dinero:

1) Enfoque de transacciones

Enfatiza la función del dinero como medio de pago y afirma que su esencia radica en la aceptación. Incluye en la medición empírica del dinero: monedas, papel moneda y cuentas bancarias de cheques. Las familias y empresas mantienen dinero en reserva para financiar gastos anticipados y regulares en un futuro próximo (transacciones) y gastos inciertos o emergencias (precaución), pero minimizan su tenencia por el costo de oportunidad. Si la OM aumenta, también aumentarían los gastos y, por ende, la producción nacional, el ingreso nacional, el empleo y el nivel de precios.

2) Enfoque de la liquidez

Enfatiza la función del dinero como depósito de valor (no puede generar ni perder valor nominal) y establece que la propiedad esencial y distintiva del mismo es que es más líquido que otros activos. Los determinantes de la liquidez son la existencia de un mercado secundario (al existir los costos de las transacciones, la pérdida de tiempo y el esfuerzo de venta) y el plazo de vencimiento del activo (cuanto más corto, más líquido). La comunidad está en equilibrio cuando ninguno de sus miembros tiene un incentivo para reordenar su portafolio.

Política Monetaria

La política monetaria consiste en la acción deliberada llevada a cabo por el BCRA a través de determinadas medidas que se toman para mantener congruente el sistema monetario con la evolución del sistema económico global y con las metas económicas a alcanzar, dotándolo de la liquidez suficiente para mantener un nivel determinado de actividad. El BCRA interviene para compensar desajustes entre: la OM y la demanda de crédito; la expansión del crédito y la demanda efectiva; la tasa de interés y la de rentabilidad; y el nivel de reservas logrado y el necesario.

Podemos identificar diferentes tipos de política monetaria:

1. Política de liquidez: destinada a lograr una estrecha relación entre la OM y la demanda de crédito.
2. Políticas crediticias: destinadas a corregir los desvíos entre la demanda efectiva de crédito y la expansión secundaria estimada.
3. Política de tasa de interés: destinada a compatibilizar la tasa de interés y la tasa interna de retorno corregida de la economía.
4. Política del sector externo: destinada a corregir los desvíos entre el nivel de recursos necesarios y el que se prevé obtener.

Instrumentos de Política Monetaria

Son los siguientes:

1. Efectivo mínimo: si aumenta el efectivo mínimo, disminuye la capacidad de crédito de los bancos y la expansión secundaria de recursos monetarios. Se fija un efectivo mínimo básico y uno adicional que pueda liberarse para préstamos.
2. Redescuentos: el BCRA redescuenta la cartera de préstamos de los bancos para dotarlos de liquidez, permitiéndoles volver a prestar. Esto se realiza solo con las entidades que se encuentren en problemas de liquidez transitorios.
3. Adelantos: es la financiación que otorga el BCRA a las entidades financieras con garantía de títulos públicos u otros valores en casos de liquidez transitoria.
4. Operaciones de mercado abierto: son colocaciones de títulos, por parte del BCRA, en el mercado externo. Influyen en la OM y en la tasa de interés.
5. Operaciones de pases: consisten en vender títulos públicos al BCRA y recomprarlos en ese mismo momento, pero a futuro y a un precio mayor.
6. Tasa de interés: el BCRA puede influir en el costo del dinero aumentando o disminuyendo la tasa de redescuentos, de adelantos o de pases que realiza.
7. Política de crédito: constituye una acción deliberada del BCRA con el fin de orientar el destino de la capacidad prestable de las entidades. Provoca efectos sobre el sistema económico, ya que facilita el desenvolvimiento de los ciclos productivos, del consumo, el ahorro y la inversión, haciendo viables proyectos y emprendimientos. Puede ser de distintos tipos:
   • A) Orientación cualitativa y cuantitativa: definen el tipo de actividad y los montos.
   • B) Orientación por plazos: orienta los créditos de acuerdo con los plazos de captación de depósitos.
   • C) Orientación por sectores y regiones: orienta los fondos a determinados sectores o regiones, estableciendo, por ejemplo, límites mínimos. Puede captarse depósitos en una región y prestarse en otras.

Reserva Federal (FED)

Fue creada en 1913 y es la responsable de la administración de los sistemas monetarios y bancarios de EE. UU. (política monetaria). Es gobernada por 7 miembros que duran en sus cargos 14 años e incluye 12 distritos, cada uno de los cuales posee su propio banco federal de reserva. Su estructura consta de:

• Junta de Gobernadores.
• Bancos de Reserva Federal.
• Bancos afiliados.
• Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
• Consejo Federal de Asesores (FAC).

Banco Central Europeo (BCE)

Surgió en 1999 junto con el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), como consecuencia del Tratado de Maastricht, y tiene su sede en Fráncfort, Alemania. Es conducido por una junta ejecutiva que, junto a los presidentes de los bancos centrales nacionales, toma las decisiones sobre política monetaria. A diferencia de la FED, los bancos miembros del BCE poseen mayor independencia, por lo que tienen menor poder.

Independencia del Banco Central

Fischer define 2 tipos de independencia de los bancos centrales, según sus capacidades: independencia de instrumentos e independencia de las metas. Los indicadores positivos de la independencia del banco central son:

• Duración del mandato.
• Que no puedan ser removidos.
• Mandato no renovable.
• Presupuesto propio.
• No controlado por organismos estatales.
• Forma de designación de miembros.
• Fijación de objetivos a alcanzar.

Los indicadores negativos son:

• Designación de miembros.
• Salarios bajos.
• Sanción de nuevas leyes limitando su acción o estableciendo mecanismos de control.
• Designación del presidente del directorio.