Gestión Financiera Corporativa: Fondo de Maniobra, Ciclos de Caja y Riesgos de Liquidez

Fondo de Maniobra Positivo

El fondo de maniobra positivo es la diferencia entre el activo circulante (corriente) y el pasivo circulante (corriente). Puede definirse como aquella porción del activo circulante financiada por capitales permanentes. Un fondo de maniobra positivo supone que los activos a corto plazo están financiados con recursos a largo plazo, lo que significa cierta tranquilidad financiera proporcionada por la mayor liquidez del activo circulante ante la exigibilidad del pasivo a corto plazo.

Todo depende del nivel de liquidez, sin pérdida de valor significativo de los activos inmovilizados, y del nivel de exigibilidad de los pasivos corrientes. El fondo de maniobra positivo no supone un indicador absoluto, sino que se debe relacionar con la evolución de la actividad del negocio (AC - PC).

Riesgo de Impagados y Falta de Liquidez

Se define como la posibilidad, cercana o no, de que algunos cobros previstos no sean atendidos por nuestros deudores al vencimiento, o resulten definitivamente incobrables. Esto puede llevar a un desequilibrio de tesorería a corto plazo y, si son incobrables, afectar directamente a la cuenta de resultados.

Una gestión preventiva del riesgo de impago es la evaluación del riesgo e importe a conceder realizada por los credit controllers. Otros instrumentos disponibles son el factoring y el seguro de crédito y caución. Para solucionar problemas de liquidez, se puede recurrir al descuento comercial y al factoring.

Rating Crediticio

Las agencias de rating califican el riesgo crediticio de los emisores de valores y sus obligaciones financieras. Actúan como intermediarios de la información, ayudando a los inversores a adoptar sus decisiones, pero sin convertirse en sus asesores. La calificación no debe interpretarse como una recomendación de compra o venta de un valor; es una simple predicción sobre la probabilidad de que un emisor quiebre, incumpliendo sus compromisos.

• Triple A (AAA): Significa que la deuda que emite este país o entidad tiene calidad extrema y una mínima sensibilidad ante un entorno adverso.
• Doble A (AA): Indica una sensibilidad ligeramente mayor ante cambios económicos.

Cálculo de Plazos Medios

• Plazo de Materias Primas (MP): (Stock medio anual de materias primas × 365) / Compras = ((4575 + 5450) / 2) × 365 / 67.125
• Plazo de Productos en Curso (PC): (Stock medio anual de PC × 365) / Coste anual de fabricación.
• Plazo de Productos Acabados (PA): (Stock medio anual de PA × 365) / Coste de ventas.
• Plazo Medio de Cobro: (Clientes × 365) / Ventas = (6500 / 1,16) × 365 / 150.000
• Plazo Medio de Pago: (Proveedores × 365) / Compras.

Ciclos de Explotación

Ciclo de Maduración

Se calcula sumando: Plazo de suministro + Plazo stock MP + Plazo stock de PC + Plazo stock PA + Plazo medio de cobro. Representa el número de días que transcurren desde que se lanza el pedido hasta el momento en que se cobra a los clientes.

Ciclo de Caja

Se calcula como: Plazo stock MP + Plazo stock PC + Plazo stock PA + Plazo de crédito a clientes - Plazo de crédito de proveedores. Es el número de días que transcurren entre el pago efectivo por las inversiones realizadas y el cobro por parte de los clientes.

Tipos de Obsolescencia

• Obsolescencia física (10 años): Es la vida comercial del activo constitutivo de la inversión. Se determina por evaluaciones efectuadas por técnicos, la vida contable o período de amortización contable y la experiencia previa.
• Obsolescencia económica (5 años): Es la vida comercial del activo que corresponde al periodo de tiempo que abarca hasta la aparición de productos fabricados con otros activos fijos capaces de sustituir al que fabricamos nosotros.
• Obsolescencia tecnológica (7 años): Se refiere a la vida tecnológica del producto. Su determinación es más difícil porque es muy problemática la evaluación de los efectos y resultados de los programas de I+D para el diseño de nuevas tecnologías.

Horizonte temporal: En este caso, el horizonte temporal considerado es el más pequeño de los periodos mencionados, es decir, 5 años.