Impacto de la Política Monetaria y Fiscal en Regímenes de Tipo de Cambio Fijo

Políticas Macroeconómicas bajo Tipos de Cambio Fijos

a) Política Monetaria y Tipos de Cambio Fijos

Si partimos del equilibrio inicial (E), que representa el equilibrio simultáneo de los mercados de bienes, el mercado monetario y la balanza de pagos, cualquier punto situado por debajo de la línea BP (Balanza de Pagos) indica un déficit en la Balanza de Pagos, mientras que todo punto por encima señala un superávit en las cuentas exteriores.

Si el Banco Central decide implementar una política monetaria expansiva (incremento de la cantidad de dinero), la curva LM se desplaza hacia la derecha y en sentido descendente. Esto conduce a la economía al punto E', donde el tipo de interés nacional es inferior al mundial, la renta se incrementa, la balanza de pagos entra en una situación de déficit y se desencadenan presiones a la baja sobre el tipo de cambio.

El restablecimiento del equilibrio en la economía, es decir, la vuelta al punto E, requerirá por parte del Banco Central una reducción de la cantidad de dinero hasta que la economía retorne al punto E, lográndose así el equilibrio externo.

En un régimen de tipo de cambio fijo y con alta movilidad de capital, la política monetaria no es efectiva para desplazar la demanda agregada (DA) y, por ende, conduce a un desequilibrio en la balanza de pagos. Surge un claro conflicto entre los equilibrios interno y externo de la economía: bajo estas condiciones, la política monetaria no es un instrumento eficaz para influir en los niveles de producción.

b) Política Fiscal y Tipos de Cambio Fijos

La política fiscal es un instrumento eficaz para la consecución del equilibrio interno cuando el sistema cambiario es fijo y existe movilidad de capital.

Suponemos que las autoridades económicas del país deciden incrementar el gasto público, lo que desplaza la curva IS hacia la derecha y en sentido ascendente. Como resultado, en el punto E' (respecto a la situación inicial E), se habrán incrementado tanto el tipo de interés como la renta. Al estar dicho punto situado por encima de la línea BP, la Balanza de Pagos registraría un superávit.

Pero, dado que nos encontramos en una economía abierta con movilidad de capital, se produciría una presión al alza sobre el tipo de cambio que conduciría a una entrada de capitales. La economía encontrará un nuevo equilibrio en el punto E'', al desplazarse la curva LM a la derecha.

Teniendo en cuenta los supuestos del modelo, cuando el tipo de cambio es fijo y el capital se mueve sin trabas, la política fiscal es muy eficaz para incrementar la producción.