Mercado monetario en España: características, instrumentos y funcionamiento

El mercado monetario

El mercado monetario es un conjunto de mercados mayoristas, independientes o relacionados entre sí, en los que se intercambian activos financieros que tienen como denominador común un plazo de amortización corto, un bajo riesgo y una elevada liquidez.

Características

• Mercado al por mayor: los participantes en ellos son grandes instituciones financieras o empresas industriales, que negocian grandes cantidades de recursos financieros a partir de decisiones profesionales especializadas.
• Activos con muy escaso riesgo: justificado tanto por la solvencia de las entidades emisoras (Tesoro Público y grandes instituciones financieras e industriales) como, a veces, de las garantías adicionales que aportan (por ejemplo, títulos hipotecarios, pagarés de empresa avalados por una entidad bancaria).
• Activos muy líquidos: tanto por su corto plazo de vencimiento como por sus grandes posibilidades de negociación en mercados secundarios.
• Negociación: puede realizarse directamente entre los participantes o, lo que es más frecuente, a través de intermediarios especializados.
• Gran flexibilidad y capacidad de innovación financiera: lo que se ha traducido en la aparición en su ámbito, a lo largo del tiempo, de nuevos intermediarios financieros, nuevos activos financieros y nuevas técnicas de emisión.

Los mercados interbancarios son aquellos en los que solo se cruzan operaciones entre entidades de crédito, el banco emisor y, en algunos casos, otras instituciones de carácter financiero, en los que se negocian activos a muy corto plazo con un elevado grado de liquidez. Esto los convierte en instrumentos muy flexibles, ya que dichas entidades llevan a cabo su gestión de tesorería, y son básicos para la transmisión de las señales impartidas por las autoridades monetarias.

Mercado interbancario de depósitos

Es aquel en el que las instituciones de crédito (bancarias y no bancarias), directamente o a través de intermediarios financieros privados, se cedan depósitos a un día o a plazos superiores.

Características

• a) Se trata de un mercado mayorista que tradicionalmente ha sido primario, dado que los depósitos interbancarios no son negociables en mercados secundarios.
• b) Su importancia no solo ha venido dada por el gran número de entidades que participan en él (bancos, cajas de ahorros, cooperativas de crédito), y por los altos volúmenes negociados, sino porque constituye el punto de referencia básico para la formación de los precios en los diversos mercados financieros de nuestro país y del conjunto de la zona euro.

Euribor

El Euribor es un indicador de referencia publicado diariamente que indica el tipo de interés promedio al que las entidades financieras se prestan dinero en el mercado interbancario del euro. Se calcula usando los datos de los 25 principales bancos que operan en Europa. Realmente, el Euribor no es un solo tipo, sino un conjunto de ellos, ya que las entidades financieras usan distintos tipos de interés según el plazo al que se prestan dinero.

EONIA

Es el indicador medio de las operaciones de crédito interbancarias europeas a un día. La diferencia fundamental con el Euribor es que este último corresponde a operaciones con plazos determinados que exceden el día.

Este mercado ha experimentado un importante desarrollo en nuestro país. Sin embargo, desde el inicio de la crisis financiera en la que estamos inmersos, la actividad en este mercado se ha reducido considerablemente, lo que ha dificultado, aún más si cabe, la financiación de las entidades bancarias.

El mercado de títulos públicos (tipología de títulos públicos)

En el término genérico de deuda pública anotada hay que incluir, además de la deuda del Estado, la emitida por las comunidades autónomas, otras entidades y sociedades públicas y los organismos internacionales de los que España es miembro, y cuya negociación haya sido autorizada por el Ministerio de Economía y Hacienda.

Letras del Tesoro

Son valores emitidos al descuento, por lo que su precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento del reembolso. La diferencia entre el valor de reembolso de la letra (1.000 euros) y su precio de adquisición será el interés de la letra del Tesoro. Se emiten mediante subasta. El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros; las peticiones por importes superiores deben ser múltiplos de 1.000 euros.

• Actualmente el Tesoro emite letras del Tesoro con plazos de vencimiento de 3, 6, 9, 12 y 18 meses.
• Por tratarse de valores a corto plazo, las variaciones de su precio en el mercado secundario suelen ser bastante reducidas.
• Por su plazo y por sus características fiscales, las letras del Tesoro están muy orientadas al inversor doméstico.

Bonos y obligaciones del Estado

Son instrumentos de naturaleza financiera idéntica, con rendimiento explícito y emitidos con cupones anuales. Las diferencias entre ellos residen solo en el plazo de vencimiento. Los bonos y obligaciones del Estado se emiten mediante subasta. El valor nominal mínimo que puede solicitarse en la subasta es de 1.000 euros, y las peticiones por importes superiores deben ser múltiplos de 1.000 euros.

• En la actualidad el Tesoro emite bonos con plazos de vencimiento de 2, 3 y 5 años, y obligaciones con vencimiento de 10, 15 y 30 años.

A pesar de ser activos con vencimiento a medio y largo plazo, suelen incluirse en el estudio de los mercados monetarios por varias razones: su estrecha relación con otros activos emitidos a corto plazo por el Estado (letras); la posibilidad de crear activos a corto plazo mediante operaciones con pacto de retrocesión; su utilización por el Banco de España para instrumentar la política monetaria; y porque el propio Banco de España los incluye como tales en sus análisis y estadísticas oficiales.

“STRIPS” de deuda pública

Son valores resultantes de la segregación de los flujos correspondientes a pagos por intereses y principal de un activo financiero que, una vez segregados, pueden negociarse de forma totalmente separada. Se obtienen al segregar los pagos por cupones y por amortización del principal de los bonos y obligaciones del Estado.

Solo podrán segregarse aquellos bonos y obligaciones que el Tesoro califique como “segregables” en el momento de su emisión. Esta operación de segregación transforma un activo de rendimiento explícito (bono u obligación) en una serie de valores de rendimiento implícito, denominados bonos cupón cero.

Los bonos cupón cero son especialmente atractivos para determinados inversores. Las operaciones de segregación y reconstrucción solo podrán cursarse a través de aquellas entidades que autorice el Tesoro.