Ventajas y Desventajas de la Unión Monetaria Europea: Impacto en la Economía

Unión Monetaria Europea: Implicaciones Económicas para los Países Miembros

Desventajas de la Unión Monetaria Europea (UME)

El principal inconveniente de la UME es la pérdida de autonomía de los Bancos Centrales (BCN) de cada país para realizar una política monetaria y de tipo de cambio autónoma.

• La política monetaria se instrumenta a través de los tipos de interés, cuyas variaciones afectan al nivel de la oferta y la demanda y, por tanto, a los precios.
• La política cambiaria se instrumenta a través del uso de las reservas en divisas para comprar y vender moneda, con lo que se afecta al volumen de oferta y demanda de divisas y, por tanto, a los tipos de cambio.

Cuando la inflación es muy elevada, el BCN puede elevar el tipo de interés en sus operaciones con los bancos, que estos repercuten en sus clientes, provocando disminuciones del consumo y la producción y, por tanto, de la presión inflacionista. En muchas ocasiones, los BCN ven cómo sus decisiones provocan reacciones en otros BCN que producen efectos no deseados. Una subida del tipo de interés en el país A para frenar la inflación puede inducir a subirlos también en el país B, para evitar en B la depreciación de su moneda. El resultado final es de un menor crecimiento no solo en A sino también en B.

El tipo de interés influye también en el tipo de cambio, afecta a los flujos internacionales de capitales. Si el tipo de interés real de un país A es superior al de otro B, se producirá una entrada de capitales extranjeros de B en A (comprando divisas de A y vendiendo las de B), con lo que aumentará el precio de la moneda de A en términos de la de B.

Cuando todos los países parten de la misma situación macroeconómica, la Autoridad Monetaria Central puede fijar unos niveles de tipos de interés y tipo de cambio que afecten en el mismo sentido a todos los países que se integran. Pero cada país puede responder de forma asimétrica, por lo que la política común puede ser problemática. En el caso del Sistema Monetario Europeo (SME), la historia económica reciente muestra un comportamiento asimétrico entre los países centrales y los países periféricos.

En el caso de la economía española, las empresas son muy sensibles al aumento del tipo de interés por su elevada dependencia del crédito bancario, y nuestra balanza comercial es muy sensible a las variaciones del tipo de cambio.

Ventajas de la Unión Monetaria Europea (UME)

I) Eliminación de los costes de transacción entre divisas. Las externas, básicamente: Euro, dólar y yen.

II) Mayor presencia del Euro en las reservas de los BCN de los países no comunitarios que la suma de las reservas que mantenían en monedas nacionales de los países miembros. El Euro representa el espacio económico de la primera potencia comercial del mundo, capaz de competir con el dólar. La demanda de euros ha ido en aumento, con un peso cada vez más importante en las reservas mundiales de divisas.

III) Mayor transparencia en la formación de precios. Solo hay una moneda de cálculo, por lo que solo cabe esperar que se reduzcan las diferencias de precios de un mismo producto en cada país.

IV) Disminución de los riesgos cambiarios, al reducirse el número de monedas en el mercado. Las operaciones a plazo en los mercados de divisas y los cobros/pagos diferidos en el comercio internacional introducen un factor de incertidumbre. La prima de riesgo que cada país soporta puede ser cubierta por una póliza de seguro de riesgo cambiario, elevando el coste de las transacciones internacionales.

V) Un beneficio reside en el efecto moderador de las expectativas inflacionistas. El BCE se constituyó como banco independiente de los gobiernos y con el objetivo prioritario de la estabilidad de precios, sin que los gobiernos puedan acudir a él para financiarse. La senda de IPC que persigue el BCE se sitúa en torno al 2% anual para el conjunto de la Unión. Cuando las empresas no puedan acudir a devaluar o a subir los precios como mecanismo de obtención de rentas, se verán forzadas a basar sus estrategias en las mejoras de la productividad y la calidad de los bienes y servicios.