Costo de capital, WACC y EVA: formas de financiamiento empresarial

Resumen

El documento explica las formas de financiamiento con capital común, como la reinversión de utilidades y la emisión de nuevas acciones, y los métodos para calcular el costo de las utilidades retenidas y de nuevas emisiones. También define el costo de capital promedio ponderado (WACC), sus esquemas de ponderación y cómo se calcula. Por último, presenta el valor económico agregado (EVA) como medida de creación de valor para los accionistas.

Puntos clave

El capital común puede obtenerse mediante reinversión de utilidades o emisión de nuevas acciones.
El costo de las utilidades retenidas puede estimarse con el método CAPM, con el rendimiento de bonos más una prima de riesgo o con flujo de efectivo descontado (Ks = D1/P0 + g).
El WACC pondera el costo de cada componente de financiamiento por su proporción en la estructura de capital y refleja el costo promedio futuro de los fondos a largo plazo.
Las ponderaciones pueden basarse en valor en libros o valor de mercado, y en proporciones históricas u objetivo.
El EVA mide el valor económico creado y toma en cuenta el costo de capital.
El EVA se calcula como la utilidad neta de operación después de impuestos menos el costo de los fondos utilizados, obtenido multiplicando cada peso de fondos por el WACC.

Ponte a prueba

1. Formas de financiamiento con Capital Común

Reinversión en utilidades.
Emisión de nuevas acciones a la venta.

2. Costo de las utilidades retenidas

Primer enfoque: Método CAMP (Ks=Krf + (Km-Krf)b)

Segundo enfoque: Rendimiento de bonos más primas de riesgo (Ks= Rendimiento en bonos + Prima de riesgo)

Tercer enfoque: Flujo de efectivo descontado (Ks=D1/P0 + g)

3. ¿Qué es el costo de nuevas emisiones?

Es el costo de los nuevos instrumentos de capital contable (Ke= D1/Pn + g)

4. ¿Qué es el costo de capital promedio ponderado, WACC?

Es el costo individual de cada componente de la mezcla financiera que se usa para determinar el costo de capital general; refleja el costo futuro promedio ponderado de los fondos a largo plazo.

5. ¿Cómo se calcula el WACC?

Ponderando el costo de cada tipo específico de capital por su proporción en la estructura de capital de la empresa.

6. ¿Cuáles son los esquemas de ponderación?

Puede ponderarse en base a su valor de libros o valor de mercado, y usando proporciones históricas y objetivo.

Las ponderaciones de valor en libros usan valores contables para medir la proporción de cada fuente en la estructura financiera de la empresa.

Las ponderaciones de valor de mercado lo hacen de acuerdo a su valor de cotización.

Las ponderaciones históricas se basan en proporciones reales de la estructura financiera de la empresa.

Las ponderaciones objetivo son las proporciones deseadas que la empresa planea o quisiera tener en su mezcla de financiamiento.

7. ¿Qué es el EVA?

Es la medida que utilizan las empresas para determinar en cuánto contribuyen a aumentar la riqueza de los accionistas las inversiones realizadas. Mide el valor económico creado en la organización. Es la medida más completa de la creación de valor porque toma en cuenta el costo de capital. Optimiza la toma de decisiones en cuanto a financiamiento, inversión del capital y operación.

8. ¿Cómo se calcula el EVA?

Diferencia entre la Utilidad Neta de Operación después de Impuestos y los costos de los fondos de financiamiento utilizados en la inversión.

Los costos de fondos se obtienen al multiplicar cada peso de fondos utilizados en el financiamiento de la inversión por el WACC de la empresa.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el WACC?

Es el costo promedio ponderado de los distintos componentes de la mezcla financiera de una empresa, que refleja el costo futuro de los fondos a largo plazo. Se calcula ponderando el costo de cada tipo de capital por su proporción en la estructura de capital.

¿Cómo se calcula el EVA?

Se calcula restando a la utilidad neta de operación después de impuestos el costo de los fondos de financiamiento utilizados en la inversión. Ese costo se obtiene multiplicando cada peso de fondos por el WACC de la empresa.

¿Qué diferencia hay entre ponderaciones históricas y objetivo?

Las ponderaciones históricas se basan en las proporciones reales de la estructura financiera de la empresa. Las ponderaciones objetivo son las proporciones que la empresa planea o desea tener en su mezcla de financiamiento.