El Valor Económico Agregado (EVA) mide la eficiencia de la operación de la empresa durante un ejercicio fiscal. Es la diferencia entre la Utilidad Operacional Neta Después de Impuestos y el Costo de Capital Total.

¿Cuándo una empresa crea valor según el EVA?

Cuando el EVA es positivo, la empresa genera una rentabilidad por encima de su costo de capital, lo que indica creación de valor. Si es negativo, no cubre su costo de capital y destruye valor para los accionistas.

¿En qué se diferencia el EVA de la utilidad del ejercicio?

La utilidad contable no refleja el costo de capital del patrimonio, mientras que el EVA sí lo incluye en su cálculo.

EVA: Valor Económico Agregado, cálculo e interpretación para la gestión financiera

Resumen

El documento explica el Valor Económico Agregado (EVA), su fórmula y cómo interpretar si una empresa crea o destruye valor frente a su costo de capital. Describe sus componentes básicos, como la utilidad operativa neta después de impuestos, el capital invertido y el costo de capital promedio ponderado. También recoge sus ventajas como herramienta gerencial para la planeación estratégica y la evaluación del desempeño.

Puntos clave

EVA = UONDI – Costo de Capital Operacional Después de Impuesto; la fórmula desarrollada es EVA = EBIT × (1 – T) – (Capital Operacional × Costo de Capital Después de Impuesto).
El EVA es positivo cuando la rentabilidad supera el costo de capital (creación de valor) y negativo cuando no lo cubre (destrucción de valor).
A diferencia de la utilidad contable, el EVA sí considera el costo de capital del patrimonio.
La utilidad de operación para el EVA es la UONDI, que excluye intereses ganados, dividendos y otros ingresos extraordinarios.
El capital invertido se compone de activos fijos, capital de trabajo operativo y otros activos, o alternativamente de deuda con costo a corto y largo plazo más capital contable.
El costo de capital promedio ponderado (WACC) combina el costo de la deuda después de impuestos y el costo del capital propio.
Vincular el EVA a un sistema de incentivos ayuda a crear una cultura de creación de valor en la gestión.

Ponte a prueba

Indicadores Clave de Valoración Empresarial: EVA y EBITDA

El Valor Económico Agregado (EVA): Definición y Cálculo

El Valor Económico Agregado (Economic Value Added – EVA) mide la eficiencia de la operación de la empresa durante un ejercicio fiscal. Su fórmula básica es:

Fórmula del EVA

EVA = UONDI – Costo Capital Operacional Después de Impuesto

Desarrollando la fórmula, se obtiene:

EVA = EBIT * (1 – T) – [(Capital Operacional Total Aportado por Inversionistas * Costo de Capital Después de Impuesto)]

O, alternativamente:

EVA = EBIT * (1 – T) – {Activos (Corto Plazo) * Costo de Capital Total}

Interpretación y Significado del EVA

El EVA es la diferencia entre la Utilidad Operacional Neta Después de Impuestos (UONDI) y el Costo de Capital Total (CCT), incluyendo el costo de capital del Patrimonio. El EVA es una estimación del valor creado por los ejecutivos durante el ejercicio.

Se diferencia esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque en esta última no se refleja en absoluto el costo de capital del Patrimonio.

Creación o Destrucción de Valor

Si el Valor Económico Agregado es positivo: Significa que la empresa ha generado una rentabilidad por encima de su costo de capital, lo que genera una situación de creación de valor.
Si el Valor Económico Agregado es negativo: Se considera que la empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y, por lo tanto, está destruyendo valor para los accionistas.

EVA como Herramienta Gerencial Estratégica

El Valor Económico Agregado es una herramienta que permite evaluar la generación de valor del negocio y constituye una herramienta gerencial clave para:

La planeación estratégica.
La toma de decisiones cotidiana.
La evaluación del desempeño por área de responsabilidad.

Ventajas del Uso del EVA

Las ventajas de su uso consisten en:

Al vincular el Valor Económico Agregado a un sistema de incentivos, se logra que los responsables de la administración adquieran conciencia de las decisiones que crean y destruyen valor, y en consecuencia, se adopte la cultura de creación de valor.
El Valor Económico Agregado permite invertir los recursos financieros de la empresa en aquellas áreas que contribuyen de manera directa en la generación de valor.
El concepto del Valor Económico Agregado permite mejorar la calidad de las decisiones, impactando en el desempeño del negocio, debido a que los gerentes tienen conocimientos más profundos sobre el costo de capital.

Componentes Básicos para el Cálculo del EVA

Los componentes básicos del EVA son: la utilidad de operación, el capital invertido y el costo de capital promedio ponderado.

Utilidad de Operación

La utilidad de operación que se usa para el cálculo del EVA es la Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos (UONDI). Incluye los ingresos de operación, sin intereses ganados, dividendos u otros ingresos extraordinarios.

Se consideran los gastos incurridos en la operación de la empresa, incluyendo depreciaciones e impuestos, sin tomar en cuenta intereses a cargo u otros gastos extraordinarios. Es importante notar que se debe eliminar la depreciación de la utilidad operativa para este cálculo.

Capital Invertido

El capital invertido se compone de los activos fijos, más el capital de trabajo operativo, más otros activos. Otra forma de llegar al capital invertido es mediante la deuda de corto y largo plazo con costo, más el capital contable. El capital de trabajo operativo no toma en cuenta los pasivos con costo, ni pasivos diferidos de impuestos a corto plazo.

Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC)

El costo de capital promedio ponderado se obtiene de dos fuentes: la deuda con acreedores, sujeta a intereses, y el capital de los accionistas. El promedio ponderado del costo de la deuda después de impuesto y el costo del capital propio conforman el costo de capital promedio ponderado.