Evaluación de proyectos de inversión: VAN, TIR y clasificación de proyectos

Evaluación de Proyectos de Inversión: Conceptos Fundamentales

La evaluación de un proyecto se realiza con dos fines principales:

• Tomar una decisión de aceptación o rechazo, cuando se estudia un proyecto específico.
• Decidir el ordenamiento de varios proyectos en función de su rentabilidad, especialmente cuando estos son mutuamente excluyentes o existe racionamiento de capitales.

Clasificación de Proyectos según su Interdependencia

Proyectos Independientes

Dos proyectos A y B son independientes en la medida que la realización de uno no impida ejecutar el otro y que los beneficios netos de cada uno no se afecten por la realización del otro.

Proyectos Complementarios

Los proyectos A y B son complementarios si los beneficios netos de realizar ambos superan la suma de los beneficios netos de A (sin B) y los de B (sin A).

Proyectos Sustitutos

El proyecto A es sustituto de B si su realización reduce la posibilidad de ejecutar B o si disminuye los beneficios de realizar B.

Proyectos Mutuamente Excluyentes

El caso extremo de proyectos sustitutos se presenta si la realización de uno elimina la posibilidad de ejecutar el otro o si anula los beneficios del otro.

El Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN)

El Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN) indica cuánto dinero de ganancia extra generará un proyecto, comparado con la mejor alternativa de inversión disponible. El monto de dinero resultante está expresado a valores de hoy.

Reglas de Decisión basadas en el VAN

• VAN > 0: El proyecto es conveniente y debe aceptarse.
• VAN < 0: El proyecto no es conveniente y debe rechazarse.
• VAN = 0: Es indiferente realizar el proyecto o invertir a la tasa de oportunidad.

Consideraciones sobre Flujos y Tasas

Existe equivalencia entre la evaluación con flujos reales y la evaluación con flujos nominales. A flujos reales corresponde utilizar tasa real; a flujos nominales, tasa nominal (el resultado es el mismo).

El considerar que los fondos liberados por el proyecto serán reinvertidos a la tasa de oportunidad implica que el VAN siempre lleva al ordenamiento correcto de alternativas mutuamente excluyentes.

Diferencia Fundamental entre el VAN y la Tasa Interna de Retorno (TIR)

La principal diferencia entre el VAN y la TIR radica en la hipótesis de reinversión de los flujos intermedios:

• La TIR supone que los fondos generados por el proyecto serían reinvertidos a la tasa de rentabilidad del proyecto (es decir, a una tasa igual a la TIR del proyecto).
• El VAN supone una reinversión a la tasa de oportunidad de la empresa (el costo de capital).