Capital financiero: concepto, comparación de capitales, leyes financieras y operaciones financieras

1.1 Capital financiero

Profesor Gil Peláez define: "la medida del bien económico referido al momento de su disponibilidad o vencimiento". Andrés de Pablos define: "medida de cualquier activo real o financiero, expresada por su cantidad y por su vencimiento o momento de disponibilidad". Comparación: se deduce que el concepto de bien económico de Gil Peláez es sustituido por Andrés de Pablos por activo real o financiero; la definición se amplía para incluir a activos financieros, ya que cuando se opera con estos activos no suele hacerse referencia a bienes económicos concretos.

El capital financiero se identifica por componentes (C, t), donde C representa la cantidad del capital expresada en unidades monetarias y t indica el vencimiento o disponibilidad de dicha cantidad, expresado en unidades de tiempo (años, meses, etc.). Los capitales pueden analizarse desde una perspectiva objetiva o bien desde una perspectiva subjetiva. En el primer caso, los capitales han de ser de cuantía positiva (C ≥ 0), puesto que todo activo real tiene valor, mayor o menor, en función de la utilidad que proporciona; desde la perspectiva subjetiva, el valor de C puede ser mayor o menor que 0 (C ⋚ 0), reflejando la posición de la persona respecto al capital determinado. Así pues, si C > 0, se entenderá como ingreso para determinado sujeto económico; en cambio, si C < 0, se entenderá como pago o reintegro a realizar por este.

Ejemplo de capital financiero sería la compra de un coche: su valoración sería distinta en el momento de su compra que 1 año después. En relación al tiempo, podrá ser positivo o negativo; es positivo cuando su vencimiento es posterior al origen y es negativo cuando su vencimiento es anterior al origen de la operación. Al conjunto de todos los posibles capitales financieros se denomina espacio financiero y se simboliza con la letra : Ad+, C ∈ R⁺ cuando se analiza desde una perspectiva objetiva.

1.2 Comparación entre capitales financieros

Dados dos capitales financieros (C₁, t₁) y (C₂, t₂), se trata de comparar cuál es preferible o si son indiferentes. El símbolo «≻» significa preferible; «≺» menos preferible y «~» indica indiferente o equivalente. Existen algunos casos en los que la comparación es inmediata, como ocurre cuando los capitales son iguales y los vencimientos distintos: C₁ = C₂ y t₁ ≠ t₂ → (C₁, t₁) ≻ (C₂, t₂). Esta relación nos indica que entre dos capitales de la misma cuantía se prefiere el de menor vencimiento.

Por otra parte, si los capitales son distintos, C₁ > C₂, y los tiempos son iguales, t₁ = t₂: C₁ > C₂ y t₁ = t₂ → (C₁, t₁) ≻ (C₂, t₂). Lo que nos indica que entre dos capitales que tengan el mismo vencimiento se prefiere el de mayor cuantía. Este es el principio de sustitución de capitales futuros.

Cuando dos capitales financieros son distintos, presentan distinta cuantía y vencimiento, ya no podemos afirmar cuál de ellos se prefiere o si son indiferentes; para efectuar la comparativa habrá que homogeneizar vencimientos, proyectar ambos capitales a un mismo momento p de tiempo tomado como referencia. Como consecuencia de la proyección, tenemos: V₂ > V₁ → (C₂, t₂) ≻ (C₁, t₁). La relación anterior nos indica que entre dos capitales cualesquiera se prefiere el que tiene mayor sustituto en p. Si V₂ = V₁ → (C₂, t₂) ~ (C₁, t₁), ambos capitales tienen el mismo sustituto en p, lo que implica que son equivalentes.

1.3 Leyes financieras. Propiedades

¿Cómo se proyectan capitales al punto de referencia p? Los agentes económicos han de disponer de reglas o criterios con los que poder comparar capitales; expresión matemática de esos criterios recibe el nombre de leyes financieras. Es, pues, expresión matemática que permite para cada par (C, t) obtener V; es una función (F) que depende del capital (C), tiempo (t) y del punto de referencia (p), y se expresa: V = F(C, t, p) = proy_p(C, t). Cuando p > t, la ley recibe el nombre de ley financiera de capitalización, y la función F se suele sustituir por L: V = L(C, t, p). Cuando, por el contrario, p < t, la ley recibe el nombre de ley financiera de descuento y la función (F) se sustituye por A: V = A(C, t, p). Las leyes financieras son funciones matemáticas que relacionan variables capital ( ). Pero no todas las expresiones matemáticas que relacionan C, t y p sirven como leyes financieras. Así, a la función F se le ha de exigir el cumplimiento de propiedades que a continuación se detallan de forma resumida:

• La función .
• Función F ha de ser homogénea de grado 1 respecto a C. Se designa por F(t,p).
• Cuando , cualquier capital ha de tener como equivalente a sí mismo.
• Las leyes financieras han de cumplir la propiedad de sustitución de capitales futuros respecto de actuales a igualdad de cuantías, lo que da lugar a conceptos de crédito e interés como retribución o precio por diferir la disponibilidad de un capital.
• La función F ha de ser continua respecto a t y p.

Teniendo en cuenta que son muchas las funciones que pueden utilizarse como leyes financieras, estas se pueden agrupar en subconjuntos formados por aquellas leyes que tienen alguna propiedad común. Los subconjuntos más destacables son:

• Leyes estacionarias: este tipo de leyes se caracteriza porque no varían ante cualquier desplazamiento de la variable tiempo. En capitalización puede expresarse así: si nos queda lo siguiente: si , entonces: .
• Leyes sumativas: los intereses correspondientes a intervalos parciales no se acumulan al principal para generar nuevos intereses. A estas clases de leyes pertenece la ley de capitalización simple y la ley del descuento simple comercial. .
• Leyes multiplicativas: los intereses de intervalos parciales sí se acumulan al principal para generar nuevos intereses. A esta clase de leyes pertenecen la capitalización compuesta y el descuento compuesto. .

1.5 Operación financiera: concepto y clasificación

Se entiende por operación financiera todo intercambio de capitales financieros disponibles en diferentes momentos de tiempo. Para que exista una operación financiera se deben cumplir una serie de características:

• Que el intercambio de capitales no sea simultáneo.
• Que exista un acuerdo entre los sujetos implicados en la operación.
• Que exista una ley financiera de valoración.

Son ejemplos de operaciones financieras: los préstamos, los pagarés, las letras de cambio, etc. (las letras del tesoro cumplen: ley financiera, contrato y el intercambio no es simultáneo) (las obligaciones y bonos del estado son de capitalización simple, pero hay algunos de compuesta).

En toda operación financiera se distingue:

• Origen: momento del tiempo en que se entrega el primer capital.
• Final: momento en que se entrega el último capital.
• Duración: tiempo que transcurre entre el origen y el final de la operación.
• Acreedor: sujeto que entrega el primer capital. Al conjunto de esas entregas de capitales se le denomina prestación.
• Deudor: sujeto que recibe los capitales y se compromete a devolverlos en un plazo estipulado. Al conjunto de estos capitales se le denomina contraprestación.