Ejercicios de apalancamiento financiero
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De acuerdo con las proposiciones MOdigliani- Miller, indique que ocurre al incremetar el grado de apalancamiento financiero si se tiene en cuenta el impuesto de sociedades sobre las siquientes variables :
a. valor de la empresa
b.coste de k de los recursos propios
c.coste de k medio ponderado
______________________________________________________
A. segun los planteamientos M-M teniendo en cuenta el imp.de sociedades, el valor de la empresa se incrementa con el endeudamiento cono consecuencia de los ahorros fiscales derivados del tratamiento fiscal de los intereses de la deuda.
En particular, para a2 empresas AyB iguales excepto en su estructura financiera, el valor de la misma viene dado por:
VB=VA+r *D
donde VA es el valor de la empresa totalmente financiada mediante recursos propios y VB una emp similar a la anterior pero financiada en parte mediante deuda,r es el tipo de gravamen del impuesto de sociedades y D el valor de mercado de la deuda emitida por la empresa B.
B. el coste de K de los recursos propios se incrementa linealmente con el grado de apalancamiento de tal forma que:
kB= kA+(kA-r)*(D/SB)*(1-r)
kA coste de k recursos propios de una emp financiada totalment mediant recursos propios
kB coste de una emp financiada en parte mediante deuda
r es el coste de la deuda
(D/SB) es el grado de apalancamiento de la emp B , es decir; el grado de la deuda partido por el valor de los recursos propios de la empresa
r el tipo de gravamen del impuesto de sociedades .
C. el CMKP, por el contrario decrece con el grado de apalancamiento reflejando el incremento en el valor de la empresa como consecuencia de la financiacion mediant deuda y viene dado por:
KB=KA (1-(D/VB * r)
KB CMKP de la emp apalancada
KA el de la emp fianciada totalmet con recursos propios
D el valor de la deuda de B
VB el valor total de la misma
a. valor de la empresa
b.coste de k de los recursos propios
c.coste de k medio ponderado
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A. segun los planteamientos M-M teniendo en cuenta el imp.de sociedades, el valor de la empresa se incrementa con el endeudamiento cono consecuencia de los ahorros fiscales derivados del tratamiento fiscal de los intereses de la deuda.
En particular, para a2 empresas AyB iguales excepto en su estructura financiera, el valor de la misma viene dado por:
VB=VA+r *D
donde VA es el valor de la empresa totalmente financiada mediante recursos propios y VB una emp similar a la anterior pero financiada en parte mediante deuda,r es el tipo de gravamen del impuesto de sociedades y D el valor de mercado de la deuda emitida por la empresa B.
B. el coste de K de los recursos propios se incrementa linealmente con el grado de apalancamiento de tal forma que:
kB= kA+(kA-r)*(D/SB)*(1-r)
kA coste de k recursos propios de una emp financiada totalment mediant recursos propios
kB coste de una emp financiada en parte mediante deuda
r es el coste de la deuda
(D/SB) es el grado de apalancamiento de la emp B , es decir; el grado de la deuda partido por el valor de los recursos propios de la empresa
r el tipo de gravamen del impuesto de sociedades .
C. el CMKP, por el contrario decrece con el grado de apalancamiento reflejando el incremento en el valor de la empresa como consecuencia de la financiacion mediant deuda y viene dado por:
KB=KA (1-(D/VB * r)
KB CMKP de la emp apalancada
KA el de la emp fianciada totalmet con recursos propios
D el valor de la deuda de B
VB el valor total de la misma