Fundamentos y Diferencias de Cédulas y Bonos Hipotecarios en el Mercado Financiero

Cédulas y Bonos Hipotecarios: Definición y Alcance

Son títulos de renta fija respaldados por el volumen total de los préstamos hipotecarios que posee su entidad emisora.

Estos instrumentos son emitidos exclusivamente por entidades autorizadas a operar en el mercado hipotecario.

Las entidades emisoras se comprometen al abono de intereses, los cuales proceden de las cuotas integradas por los prestatarios de los préstamos hipotecarios subyacentes.

La emisión se realiza mediante subasta, colocaciones a la medida o directamente entre clientes institucionales.

Diferencia Fundamental entre Cédulas y Bonos Hipotecarios

Aunque ambos son títulos de deuda respaldados por hipotecas, su nivel de garantía difiere:

• Cédulas Hipotecarias: Están garantizadas por la totalidad de los préstamos y créditos hipotecarios que la entidad emisora tiene concedidos. El inversor tiene un derecho privilegiado sobre todo el volumen hipotecario de la entidad.
• Bonos Hipotecarios: Están garantizados por un conjunto de créditos vinculados específicamente a su emisión. La garantía es más acotada y directa.

Características Clave de estos Títulos de Deuda

• Libertad de Formas de Emisión: Permite flexibilidad en la estructura de la colocación.
• Negociabilidad: Pueden ser enajenados (vendidos) antes de su vencimiento en el mercado secundario.
• Plazo de Vencimiento: Generalmente oscila entre 2 y 5 años.
• Límite de Emisión (Cédulas): La emisión máxima de cédulas es igual al 80% del valor de los créditos hipotecarios no amortizados.
• Límite de Emisión (Bonos): La emisión máxima de bonos es igual al valor actualizado, el cual debe ser menor en un 2% al valor actualizado de los créditos afectados (es decir, el valor de los bonos no puede superar el 98% del valor de los créditos que los respaldan).
• Acreedores Privilegiados: Los tenedores de estos títulos son acreedores privilegiados frente a cualquier otro acreedor de la entidad emisora.
• Función Financiera: Transformación de un derecho de cobro en títulos negociables.
• Proceso de Titulización: Permite convertir determinados derechos de cobro en posesión de una entidad en valores negociables que posteriormente serán transmitidos a terceros, basando su rentabilidad en los flujos de caja derivados de tales derechos.

Bonos de Titulización Hipotecaria, de Activos y Cédulas Multicedentes

Estos instrumentos son emitidos por los Fondos de Titulización Hipotecaria (FTH). Los FTH son agrupaciones hipotecarias sin personalidad jurídica que transforman los préstamos o participaciones hipotecarias en bonos de titulización, los cuales son valores negociables.

La constitución y administración de estos fondos corresponde a las Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización Hipotecaria (SGFT).

Cédulas Territoriales

Son valores emitidos por entidades de crédito y representados en anotaciones en cuenta.

Se trata de títulos negociables garantizados, tanto en su capital como en sus intereses, por préstamos concedidos por el emisor.

• Límite de Emisión: El importe emitido no puede ser superior al 70% de los préstamos que sirven de garantía.
• Derecho Preferente: Sus tenedores tienen un derecho preferente sobre los créditos que sirven de garantía.