Gestión Financiera Empresarial: Costes, Fuentes y Evaluación de Inversiones

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Coste de una Fuente de Financiación

El cálculo del coste de una fuente de financiación es a menudo difícil. Por ejemplo, si una empresa no repartiera dividendos en un año, podría parecer que el coste es nulo. Sin embargo, la política de dividendos depende de múltiples factores como el resultado obtenido, la situación financiera de la empresa y su política empresarial.

Coste de los Recursos Financieros Propios

El cálculo de este coste es complejo. Si la empresa no distribuyera dividendos en un ejercicio, podría interpretarse erróneamente que el coste es nulo. La política de dividendos está intrínsecamente ligada al resultado obtenido, la situación económica de la empresa y su estrategia general.

Coste de los Recursos Ajenos a Medio y Largo Plazo

Existe un contrato que detalla las condiciones del préstamo y el interés a pagar. Para calcular el coste real (TAE - Tasa Anual Equivalente), es fundamental considerar todos los gastos asociados a la operación.

Coste de los Recursos Ajenos a Corto Plazo

Es crucial diferenciar entre las fuentes financieras que requieren negociaciones y las fuentes espontáneas. Las fuentes espontáneas, como los salarios o la seguridad social, son recursos que, en principio, tienen un coste cero.

Coste Medio Ponderado de los Recursos Financieros

Se puede determinar una media ponderada de los costes, utilizando como ponderación el porcentaje que cada fuente de financiación representa sobre el total de los recursos. Cuanto menor sea el coste medio, mayor será el número de inversiones rentables que la empresa podrá acometer.

Selección de la Fuente de Financiación

La elección de la fuente de financiación adecuada depende de varios factores clave:

  • Tipo de inversión:
    • Si se trata de financiar un activo corriente, la fuente de financiación puede ser a corto plazo (C/P).
    • Si el bien debe permanecer en la empresa más de un año, la fuente deberá ser a largo plazo (L/P).
    • Para inversiones que impliquen la renovación de bienes, se suele utilizar el fondo de amortización.
  • Grado de endeudamiento:
    • Si la empresa busca disminuir su grado de endeudamiento, debe optar por fuentes de financiación propia.
    • Si el objetivo es aumentar la rentabilidad económica, se recurrirá a fuentes externas.
  • Coste de financiación:
    • Las fuentes a largo plazo (L/P) suelen tener un coste más elevado que las de corto plazo (C/P).
    • La financiación de proveedores y algunas fuentes espontáneas pueden tener un coste cero.

Inversión

Para llevar a cabo sus actividades, la empresa necesita factores de producción. La fabricación de nuevos productos, por ejemplo, requiere la adquisición de máquinas, edificios, etc. La empresa obtiene los recursos necesarios del mercado de capitales, donde el capital es ofrecido por empresas, familias y el Estado.

Características de una Inversión

  • Desembolso inicial (D0): Es la cantidad que la empresa paga al adquirir los elementos de activo.
  • Duración temporal de la inversión (n): Representa los años durante los cuales se producen entradas y salidas de dinero.
  • Flujos netos de caja (Fi): Se calculan como la diferencia entre los Cobros (C) y los Pagos (P) (Fi = C - P).
  • Valor residual (R): Es el valor del bien al final de la vida útil de la inversión.

Métodos de Selección y Evaluación de Inversiones

Existen dos categorías principales de métodos para evaluar inversiones:

  • Método estático: Asume que el valor del dinero es constante en el tiempo.
  • Método dinámico: Considera el diferente valor que tiene el dinero según el momento en que se produce el flujo de caja.

Métodos Estáticos

Pay-back (T)

El Pay-back (T), o plazo de recuperación, es el tiempo necesario para recuperar el desembolso inicial.

  • Si los flujos de caja son iguales (F1 = F2 = ... = Fn = F), la fórmula es: T = D0 / F.
  • Si los flujos no son iguales, se calcula de la siguiente manera: Si faltan X € al comienzo del período Fn, y Fn / 12 = Y € al mes, entonces el tiempo adicional es Z meses = X / Y.

Métodos Dinámicos

VAN (Valor Actual Neto)

El VAN (Valor Actual Neto) consiste en actualizar todos los flujos netos de caja al momento actual para obtener el valor capital en ese instante. La fórmula general es:

VAN = -D0 + F1 / (1 + i) + F2 / (1 + i)2 + ... + Fn / (1 + i)n
  • Si el resultado del VAN es negativo, la inversión no debe llevarse a cabo.
  • Si el resultado del VAN es positivo, la inversión sí se puede llevar a cabo.

TIR (Tasa Interna de Retorno)

La TIR (Tasa Interna de Retorno) (r) es la tasa de descuento que hace que el VAN de una inversión sea igual a cero. Para un caso simplificado con dos flujos, la ecuación podría ser:

-D0 · (1 + r)2 + F1 · (1 + r) + F2 = 0; (1 + r) = X; -D0X2 + F1X + F2 = 0; Eq 2º grado; (1 + r) = Z; r = 1-Z

La decisión de inversión basada en la TIR se compara con una tasa de descuento o coste de capital (k):

  • Si r > k, conviene hacer la inversión.
  • Si r = k, ni se gana ni se pierde con la inversión.
  • Si r < k, no interesa hacer la inversión.

Período Medio de Maduración de una Empresa Comercial

El Período Medio de Maduración (PMM) es el tiempo que transcurre desde que la empresa invierte una unidad monetaria hasta que la recupera. Se desglosa en varios subperíodos:

  • Subperíodo de aprovisionamiento o almacenamiento (PMa): Es el tiempo que las mercancías permanecen en el almacén hasta que se venden.
  • Subperíodo de cobro (PMc): Es el tiempo que tarda la empresa en cobrar las facturas y las letras de sus ventas.
  • Subperíodo de pago (PMp): Es el tiempo que la empresa tarda en pagar a sus proveedores.

La fórmula para el Período Medio de Maduración Financiero es:

PM = PMa + PMc - PMp

Relación entre el Período Medio de Maduración y el Fondo de Maniobra

El fondo de maniobra es el conjunto de recursos permanentes que la empresa necesita para financiar su activo circulante durante el período de maduración financiero. Por lo tanto, cuanto más corto sea el período de maduración, menor será el fondo de maniobra necesario.

En situaciones específicas, si una empresa presenta un período medio de maduración financiero negativo, podría también presentar un fondo de maniobra negativo, sin que esto implique necesariamente un problema de liquidez para la empresa.